1.4　免费的午餐

经济学中一个普遍的原则可以用米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）一本书的标题来概括：“世上没有免费午餐。”或者，正如新古典经济学家威廉·斯坦利·杰文斯（William Stanley Jevons）所言，“最好的物理学定律就是，物质既不能被创造也不能被消灭。”12

当然，杰文斯发表这番言论时还是在19世纪后期，所以他不知道量子物理学后来的发展情况，也就是人们已经开始用数学的手段来研究亚原子粒子的出现和消失，使用所谓的产生及湮没算符，物质其实可以转化为核装置中的能量。他这番话也不适用于货币，因为货币通常是由银行创造或消灭的。

事实上，在大多数现代经济体中，绝大多数货币（以英国为例，约97%）不是由央行创造的，而是由私人银行创造的，这些银行将资金用于房屋抵押贷款等用途。正如挪威央行（Norges Bank）副行长约恩·尼古拉松（Jon Nicolaisen）在2017年的一次演讲中所解释的那样：“当你从银行借款时，银行会将贷款打到你的银行账户。这笔钱是银行在发放贷款的那一刻被创造出来的。银行不会从别人的银行账户或装满钱的保险库中转账。银行借给你们的钱是银行自己凭空创造出来的。”

正如后面所讨论的，货币创造长期以来一直是上流经济学圈子里的一个禁忌话题。事实上，货币创造的本质直到2014年才被公开或广泛承认，当时英国央行在一篇论文中承认，“当今货币的创造实际上与一些经济学教科书（他们指的是普通学生很可能在使用的所有主流教科书）中的描述并不相符。”13传统观点认为，要么是银行将资金从储户手中重新分配给借款人，要么是银行在所谓的部分准备金制度（Fractional Reserve System）下放贷，在这种制度下，贷款是受限的，因为银行需要持有一定数量的现金储备。

然而，正如英国央行所指出的，现实情况是，唯一能够限制银行贷款的就只有监管机构或银行自身的准备金（用来偿还储户的钱）、流动性（可以轻易出售以弥补债务的东西）和资本（净值，为了确保银行有偿付能力），而且由于银行可以通过借贷来弥补任何不足，说这种限制是出于盈利的考虑反倒更合适。

英国央行前行长默文·金（Mervyn King）在其2016年出版的《炼金术的终结》（The End of Alchemy）一书中指出，银行是金融体系炼金术的核心。银行是货币诞生的主要源头。银行在向高风险借款人发放贷款时产生的副产品就是存款，这些存款被当作货币使用。2017年，德国中央银行（Deutsche Bundesbank）接着补充说，“这驳斥了一个普遍存在的误解，即银行在放贷时只是充当中介机构，也就是说，银行只能使用之前其他客户以存款形式存储在自己那里的资金来发放信贷。”有时甚至连银行家自己都没有意识到他们在创造货币。2018年，在瑞士就银行业问题举行全民公投期间，巴塞尔的一位银行家告诉《金融时报》：“这很意外，我们根本就不知道。一个客户打电话来称‘你们创造了货币，怎么能这样呢？’我说：‘不对，我们不创造货币，我们只是一个中介。’”14

就像英国金融服务管理局（Financial Services Authority）前主席阿代尔·特纳（Adair Turner）所指出的，“确实如炼金术士们所预测的那样，银行能够创造的私人信贷和货币数量‘可能是无限的’，而且银行在创造信贷、货币和购买力方面的角色，已经从现代宏观经济学的讲稿中消失了，这令人惊诧不已。”15随着MMT（现代货币理论，Modern Monetary Theory，批评者戏称其为‘神奇摇钱树’，Magic Money Tree）等非主流经济学理论的影响力不断扩大，这种情况正在发生一定程度的改变。MMT的核心思想是，国家永远不能在以本国货币计价的债务上违约。但正如经济学家托尼·耶茨（Tony Yates）2020年在推特上解释的那样，“大多数教授宏观经济学的人都是通过引导人们在不提及货币的情况下建立简单的模型”，随后才加入“通胀、汇率、商业周期”等因素。像MMT这种非主流经济学群体“已经把自己搞得晕头转向，他们最感兴趣的是那些滑稽的纸片，四处飞舞，让人觉得似乎可以用它们来交换东西。”