序1：专注最可贵

改革开放以来，中国经济取得了巨大的成就，成为全球第二大经济体，资本市场也在不断发展壮大。随着时空环境的变化，当前，中国经济发展面临新的挑战，如结构不平衡、绿色转型等，创新作为增长源泉的重要性增加，体现在资本市场上，就是A股近几年的表现出现较大程度的分化。

在中国经济的新发展阶段，直接融资将发挥更加重要的作用，上市公司再融资市场是直接融资的重要组成部分。随着“注册制”[1]的全面推进，上市公司的数量越来越多，原来的资产短缺现象导致的溢价不再，上市公司如何利用好资本市场修炼内功，并合理利用再融资市场做大做强就变得至关重要。市场的健康发展离不开投资者的支持，希望A股市场尤其是再融资市场能够培育出一批长期稳定的投资者，他们不仅是市场稳定的基石，也是上市公司发展壮大的得力助手，而且他们还愿意陪伴公司共同成长，是上市公司做大做强的助推器。

在2014年于武汉召开的一个投资策略会上，我与文权结识。这么多年来，他持续专注于PIPE[2]投资这一介于一级股权投资市场和二级证券投资市场之间的“一级半”市场，这一市场在国内尚属于很新的概念，并不为很多投资者熟知，却又是资本市场不可或缺的一部分。查理·芒格曾说过：“那些在商业世界中专注于某个领域的人，往往能够得到他们无法以其他方式获得的良好经济回报。”文权在这一领域由于专注而比同行更有优势，不仅积累了丰富的投资实践经验，同时也保持着不断创新的热情。这次欣喜地得知他将出版一本从投资者视角写作的PIPE投资图书，将这个市场的多样性呈现给更多的读者。

成功的投资多种多样，文权的新书围绕基于公开市场的PE投资这个话题展开，通过这本书，我们可以发现国内逐步诞生PIPE投资者这一群体，他们最早是定增市场的投资者，随后逐步涉足可交债、定向可转债、协议转让、科创板询价转让等越来越丰富的投资品种。他们有些通过折价证券获取收益、有些通过债转股进行着“进可攻，退可守”的投资，还有些通过大比例持有上市公司股份进行价值创造获取收益。资本市场海纳百川，这些投资者在这个独特的舞台上创新发展，在为出资人创造收益的过程中，也推动着资本市场的快速发展，为上市公司融资及大股东减持提供配套服务，进而丰富了多层次的资本市场。

很高兴应文权的邀请为本书作序，如果你想了解国内的PIPE投资市场全貌，这本书是一个非常不错的选择。这本书不仅为我们的投资打开了一扇窗，提供了新的投资视角，也为希望参与该类型投资的投资者提供了一个可以操作的范本，同时，相信这本书能为上市公司提供参考和借鉴。

中金公司首席经济学家

2022年5月于上海

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[1] 注册制是指从2019年开始的中国股票市场注册制改革。——编辑注

[2] PIPE（Private Investment in Public Equity），私募基金。——编辑注