第三节 公司理财的内容

公司财务管理的最终目标是股东财富最大化，而增加股东财富的主要途径是提高收益和减少风险。公司收益的高低和风险的大小又取决于投资项目、资本结构和股利分配政策。因此，公司理财的主要内容是投资管理、融资管理、营运资金管理和股利分配管理。

一、投资管理

投资是公司资金的运用，是为了获取未来收益或避免风险而进行的资金投放活动。投资管理主要是研究和解决公司应在什么资产上投资、需要多少投资，并在权衡投资的风险和收益的基础上做出选择。例如，购买政府债券、购买公司股票和债券、购置设备、兴建工厂或研发新产品等，公司都要发生货币性流出，并期望获得更多的资金流入。

公司的投资决策，按照不同的标准可以分为以下类型。

1.直接投资和间接投资

直接投资是把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。例如，购置机器设备、新建厂房及开办工厂等。

间接投资又称证券投资，是指把资金投放于金融性资产，以便获得股利或者利息收入的投资。例如，购买政府债券、公司股票及债券等。

虽然这两种投资决策的本质相同，但是具体方法上却有很大差别。间接投资只能通过证券分析和评价，从证券市场中选择公司需要的股票和债券，并组成投资组合。作为行动方案的投资组合，不是事先创造的，而是通过证券分析得出的。直接投资要事先创造一个或者几个备选方案，通过对这些方案进行分析和评价，从中选择一个足够满意的行动方案。

2.长期投资和短期投资

长期投资是指影响超过1年的投资。例如，购买设备和建造厂房等。长期股权投资又称资本投资。用于股票和债券的长期投资，在必要时可以出售变现，而难以改变的是经营性的固定资产投资。所以，有时长期投资专指固定资产投资。

短期投资是指影响不到1年的投资。例如，对应收账款、存货、短期有价证券的投资等。短期投资又称流动资产投资或运营资产投资。

长期投资和短期投资的决策方法有所区别。由于长期投资时间长、风险大，决策分析时更重视货币的时间价值和投资风险的计量。

二、融资管理

融资是公司资金的筹集。例如，公司发行股票、债券、取得借款、赊购和租赁等都属于融资。融资主要解决的问题是如何取得公司所需的资金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。公司的资金来源按产权关系可以分为权益融资和负债融资。决策的关键是各种资金来源在总资金中所占的比重，即确定最佳融资组合或资本结构，以使融资风险和融资成本相匹配。

融资渠道根据资金来源的不同，可以分为以下几种。

1.权益资金和借入资金

权益资金是指公司股东提供的资金。权益资金不需要归还，融资风险小，但其期望的报酬率较高。

借入资金是指债权人提供的资金。借入资金需要按照期限归还，有一定的风险，但其要求的报酬率比权益资金低。

资本结构主要是指权益资金和借入资金的比例关系。一般来说，完全通过权益资金融资是不明智的，不能得到负债经营的好处；但如果负债比例过高，风险就比较大，公司随时可能陷入财务危机。融资决策的一个重要内容就是确定最佳资本结构。

2.长期资金和短期资金

长期资金是指公司可以长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。权益资金不需要归还，公司可以长期使用，属于长期资金。此外，长期借款也属于长期资金。有时，习惯把1年以上5年以内的借款成为中期借款，而把5年以上的借款称为长期资金。

短期资金一般指1年以内要归还的短期借款。一般来说，短期资金的筹集主要解决临时的资金需求。例如，生产经营旺季资金需求较大，可以借入短期借款，度过生产经营旺季后归还。

长期资金和短期资金的融资速度、融资成本、融资风险以及因借款使公司所受的限制均有所区别。如何安排长期和短期资金的相对比重，是融资决策要解决的另一个重要问题。

三、营运资金管理

公司在生产经营活动中，会发生一系列的资金支出。首先，公司要采购材料和商品，以便从事生产和经营活动，同时还要支付员工工资和其他营业费用。其次，当公司把产品或商品销售出去以后，就可以取得收入，收回资金。再次，如果公司的现有资金不能够满足公司经营的需要，还要采取短期借款的方式来筹集所需资金。上述各方面所产生的公司资金收支，就是由公司经营引起的财务活动，也称营运资金管理。

四、股利分配管理

股利分配是指决定在公司获取的税后利润中，有多少作为股利分配给股东，有多少留在公司作为再投资。过高的股利支付率会影响公司再投资的能力，使未来收益减少，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东的不满，股价也会下跌。

股利决策的制定受多种因素的影响，包括税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种资金来源、股东对当期收入和未来收入的相对偏好等，公司必须根据具体情况制定本公司最佳的股利政策。

股利政策，从另一个方面看也是盈余保留决策，是公司内部融资问题。因此，有人认为股利政策属于融资的范畴，而并不是一个独立的财务管理内容。

需要注意的是，融资决策与投资及股利分配有密切的关系，融资的数量和时间取决于投资的需要，而投资的总量也要考虑融资总量，筹集资金的成本就是投资要求的最低收益率。在股利分配时，也必须考虑到公司投资与融资的需要。