第一节　BSA的理论与分析框架

BSA结合宏观经济各部门的资产负债表，可以计算经济体的整体资产负债头寸矩阵，可以计算各部门交叉持有的外汇及金融资产负债净头寸。其理论及分析框架说明如下：

一、通过部门资产负债表可监测宏观经济的金融表现

BSA的宏观经济监控理论框架源自国际货币基金组织发布的1993 SNA，SNA统计记录各项宏观经济活动，包含生产面（商品制造与劳务提供）、收入与分配、消费与储蓄、及资本转移；这些宏观经济活动则通过金融活动（资本累积、借贷、金融交易、价值变动等）完成账户净值的累积，最终结果展现于各部门或机构的资产负债表；也即各经济部门的资产负债表，呈现宏观经济活动与金融活动的最终结果（见图2-1）。

因此，如果可以根据金融工具、币种、对象和期限来编制部门资产负债表，则可为监管机构做有效的经济金融分析提供数据来源。例如，国务院金融稳定发展委员会等金融监管机构如能长期追踪检测各经济部门的资产负债表，并搭配金融稳定分析模型，可有效掌握各部门受金融因素变动的影响程度，预先作政策性防范。

二、BSA旨在分析各部门的金融弱点

BSA的主要目标为分析各部门的金融弱点，及弱点在部门间的转移机制。BSA所分析的关键弱点包括：资本结构错配、期限错配、货币错配、清偿力风险。

（一）资本结构错配风险

资本结构是资产负债表中债务和股权融资的比例关系，资本结构错配风险是指债务和股权融资的比值过高风险。这种错配通常发生在依赖债务融资的国家与地区。

在企业资产负债表中，资产负债率越高，企业负债相对资产占比越大，承担的风险越高。在银行和金融部门中，因传统商业银行最重要的资产负债分别为贷款和存款，因此也可用存贷比来衡量银行体系的资产负债结构。存贷比越高，银行的负债水平越高，承担的贷款信用风险、引发的流动性风险及其他风险也越高。

（二）期限错配风险

期限错配风险是指资产和负债期限不匹配的风险。原则上企业的短期资产应当能够覆盖短期负债，即短期资产除以短期负债应在100%以上，当短期资产不足以偿还短期负债时，意味着存在期限错配。这会带来展期风险和利率风险：当无法通过债务展期来偿还上笔债务，而必须使用现金偿还时会产生展期风险，不能展期往往意味着债务违约；利率风险则衡量的是债务人贷款所承担的利率水平产生波动的可能性。

但对于公共部门或者宏观金融风险而言，大多数情况下，期限错配所导致的风险表现为展期风险，即一国的短期外债无法及时还清，从而引起国家债务违约的风险。此类期限错配风险在俄罗斯、墨西哥、阿根廷、土耳其等国出现过。

衡量期限错配风险的另一个重要指标是流动性比例，即流动性资产与流动性负债的比值。当流动性比例高于100%时，通常情况下期限错配风险较小。当流动性比例小于50%时，对于以流动性管理为生命的银行业而言，意味着流动性出现了较大的风险。

（三）货币错配风险

由于资产与负债的货币币种不一致，当汇率大幅波动时通常会导致货币错配风险的发生。资产和负债对汇率的敏感性越大，说明货币错配的程度越高，汇率变动造成风险损失会越多。一方面，微观部门的货币错配会传导到直接联系的金融机构中，通过资源聚集的叠加作用传导到宏观部门，威胁到金融机构作为宏观经济支撑的作用；另一方面，货币错配对宏观经济产生的影响会使微观主体进行逆调控决策，实施将货币错配影响内部化的决策，使货币错配风险更大。

（四）清偿力风险

资产不足以偿付债务时形成清偿力风险，也就是资产净值为负时出现的风险。清偿力风险可能是上述三种风险引起的，同时还有其他许多影响因素。

对于一般企业，衡量清偿力风险的主要指标是产权比率，即企业负债除以所有者权益。产权比例越高，企业负债越高，面对外部冲击而破产的风险越大。

在银行和金融部门中，清偿力风险主要表现为资本充足率严重不足，资本不能弥补银行经营损失。当经济环境趋恶，银行贷款坏账上升、外币头寸损失、存款减少等风险事件发生时，资本充足率不足的银行用于吸收这些损失的资本非常有限，银行破产的概率大大上升，风险传染给企业部门、家户部门、公共部门的概率也明显增加。

三、BSA以矩阵为分析框架

BSA框架以矩阵模组分析各经济部门（包括央行、政府部门、金融机构、非金融机构、居民等）相互间的债权债务关系。各部门的资产负债表科目根据工具、对象、币种、期限等分类统计，置入矩阵（横向为各部门的债权、负债及净头寸，纵向为各部门负债，根据工具、长期与短期、或本国货币与外币分类统计），可复核检测各净头寸。矩阵通常设为7*7，复杂度可以更改，视数据可取得性和分析目的而定。