原则4
避开情绪的影响

如果你觉得投资是一种娱乐，并且感觉很有趣，那你可能赚不到钱。真正的投资是很乏味的东西。

——乔治·索罗斯（George Soros）

在举办风险评估研讨会时，我常常要求参与者写下一个单词，那个单词的发音是“dai”[1]，请参与者根据我的发音写下第一个出现在脑海中的单词，不要多想。

显然，在英语中拼写这个读音的单词有两个：“dye”（染料）或“die”（死亡）。突然出现在你脑海中的这个词可能与你现在的心情有关。由于心情影响记忆，心情比较好的一天更容易想到不那么危险的拼写，而在那些艰难的日子里你的大脑里会出现另外一种危险的拼写。

但是情绪对思维的影响并不局限于简单的单词拼写。情绪也会影响我们回忆过去或者构思未来的方式。问那些正在经历糟糕的一天的人（比如那些写了“die”的人），请他们谈谈自己的童年经历。他们可能会告诉你，他们曾是怎样一个胖乎乎的、脸上有粉刺的孩子，球场上从来没有被选中去发球。而如果你是在这个人顺风顺水的一天中向他提出这个问题，他可能会记起的是在楠塔基特岛的夏天，品尝美味的冰激凌。

我们经常把我们的大脑比作电脑——负责存储和搜寻信息的超级存储设备。实际上，我们的大脑更像“啤酒眼镜”[2]而不是超级计算机，这意味着聪明的投资者必须采取预防措施，以确保情绪不会扭曲他的真实感觉。机构投资者本·卡尔森直截了当地说：“你的生活中有很多地方需要情绪反应——婚礼当天或者在孩子出生的时候。但情绪是投资决策的敌人。让我再重复一次：情绪是投资决策的敌人。”15

社会心理学家詹妮弗·勒纳（Jennifer Lerner）和她的同事进行的一项研究帮助我们得出了这样一个结论：情绪会影响我们的风险评估结果和支付意愿。16勒纳和她的团队将研究的参与者分为两组——悲伤情绪组和无情绪组。在悲伤情绪组，参与者们观看了电影《舐犊情深》（The Champ）中的一个片段，影片中一个年轻男孩的导师去世了。然后，参与者被要求写一段话，阐述关于这一事件如何影响了他们的情绪。无情绪组的人观看了一段关于鱼的短片，并被要求写一篇关于日常活动的文章。看完这些视频后，参与者被告知他们正在进行第2项不相关的研究。在这项研究中，一些参与者被要求去兜售彩色荧光笔，另一些人被询问他们愿意出多少钱去购买这支笔。

这项研究的结果符合我们的预期——情绪对买卖的价格产生了巨大的影响。处于悲伤状态的买家愿意为荧光笔多付30%的钱，他们的悲伤使他们付出了过高的代价。在感到悲伤后，以购物的方式来治疗情绪可能显得轻浮。处于悲伤状态的卖家也表现出情感的伤痕——他们的笔的售价比无情绪组低了大约33%。

高价购买一支笔，这本身可能不会让我们置身危险之中，但是如果我们把这种效应延伸到我们个人的财富管理上，那就需要引起重视了。情绪化的投资者会因为兴奋而选择高价购买股票，也会因为绝望而以过低的价格抛售股票。金融作家沃尔特·白芝浩（Walter Bagehot）早在行为投资学出现之前就发现了这一迹象，他写道：“所有人在最快乐的时候都是轻信的。”17

[1] 后面提及的“die”和“dye”均为这个读音。——译者注

[2] Beer Goggles，特指喝酒之后感觉看到的人或事物变得更有吸引力的现象。——译者注