第一节　股票概述

一、股票概念

股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。股票可以公开上市，也可以不上市。在股票市场上，股票也是投资和投机的对象。

简单来讲，股票是一家公司的股权——你可以购买这家公司的一份或若干份股权，每一份股权就是一张股票。如果公司赢利（赚钱），你就可以根据自己所拥有的股份数量，从公司的利润中分得一部分。你的股份越少，分到的利润就越少，而股份越多，分到的利润就越多。如果这家公司亏损，那么你所持有的股票就会贬值。

股票的特征

1.收益性

收益性是股票最基本的特点。投资者或公司的发起人之所以愿意出资成为公司的股东，就是因为股票能为其带来收益，如果股票不具有收益性，将不会有人愿意持有股票，那么股份公司也不可能通过发行股票而筹集到资金了。股票的收益性体现在两个方面。首先，股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利来源于公司的净利润，股息或红利的大小，主要取决于公司的赢利水平和公司的赢利分配政策。上市公司对利润的分配顺序如下：偿还债务、纳税、弥补亏损、提取法定公积金、提取任意盈余公积金、分配优先股股息、向普通股股东分配股利，表3-1给出了2012～2016年度累计分红总额排名前三十位上市公司的数据。股票的收益性，还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。股票的价格是个变量，股价往往受到供求关系、宏观政策、行业消息、公司盈利能力、投资者心理因素等影响而上下波动。如果能够把握机会，低价买入高价卖出，投资者则可以赚取价差利润。以贵州茅台公司的股票（见图3-1）为例，如果在2014年3月底投资100000元以每股151元买入该公司股票，到2017年11月16日以每股719元的市场价格卖出，利润率高达376%。另外在通货膨胀时，股票价格会随着公司原有资产重置价格上升而上涨，从而避免了资产贬值，股票通常被视为在高通货膨胀期间可优先选择的投资对象。

续表　　

2.风险性

和收益相对的是风险。风险指的是获得收益的不确定性。确定的事物无风险，不确定的事物皆有风险。把钱存在银行也会面临银行倒闭或利率下跌的风险。风险既然指的是获得收益的不确定性，那么股票的风险也就体现在以下几点。

（1）分红方面　公司分红的基础是净利润，公司赢利能力强，分红的可能性就大且数量高；赢利能力差，分红的可能性就差或数量低；公司若破产，那投资者手中的股票就成了废纸一堆。实际上，在我国三千多家上市公司中，并不是所有公司在任何会计期间的净利润都是正数，2016年三季报亏损的有363家，占上市公司总数的12.21%，2016年半年报这两个数据为401家和13.69%，2015年三季报为463家和16.54%。表3-2给出了2015年净利润亏损排名前二十五位上市公司的数据。如果公司亏损，必然不会分红，那么那些赢利的公司是否必然会分红呢？答案是否定的，其中有金杯汽车公司连续十五年未分红，同力水泥公司连续十年未分红，洛阳玻璃公司连续十二年未分红等。最后，那些净利润为正且决定分红的公司，分红的数目差异也很大，从表3-3中可以看出，不同的公司分红差距可能达到10倍之多。

（2）股价方面　上市公司的股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸多因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，才有可能使股票投资者遭受损失。2017年上半年，A股有多支股票价格出现断崖式下跌，其中高管减持、操盘手恶意打压和股民恐慌是主要原因，如果不合时机地在高价位买进这类股票，就会遭受严重损失。图3-2的股票兴民智通（002355）就经历了典型的断崖式下跌。股价波动的不确定性越大，投资风险也越大，一般情况下，大多数不具备丰富投资经验的投资者都很难准确判断出自己所买股票的价格走势。因此，股票是一种高风险的金融产品。

3.参与性

股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过出席股东大会来行使股东权。股东参与公司决策的权利大小，取决于所持有的股份的多少。从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时，就能掌握公司的决策控制权。股东无论大小都可参与股东大会，小股东可通过网络关注股东大会及投票，具体留意上市公司公告，在交易软件及一些财经网站上都可以查询到公司召开股东大会的具体事项。图3-3是某上市公司召开股东大会的公告，投资者可随时通过交易软件查询。

4.流通性

股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感（价格不会随着成交量一同变化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投资者可以在市场上卖出所持有的股票，取得现金。通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司，可以通过增发股票，不断吸收大量资本进入生产经营活动，收到了优化资源配置的效果。“换手率”是衡量股票流通性好坏的一个指标，换手率高，进出市场比较容易，不会出现想买买不到，想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。不过换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。

5.永久性

股票所载有的权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无限期的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存的关系。只要投资者持有股票，且股份公司一直存在，那么投资者股东的身份就永远存在，除非公司破产或将股票卖出。股票的有效期与公司的合法续存期间相联系，两者是并存的关系。股票这种永久性的特点，使得投资者必须明白，自己持有的股票一旦出现持续性下跌，而自己又没有及时止损，那只能忍痛割肉或长期持有以等待上涨，是不能退还给股份公司的。

案例：股票分红派息的四个重要日期以及除权除息

分红派息是指上市公司向其股东派发红利和股息的过程，也是股东实现自己权益的过程。分红派息主要有现金股利和股票股利两种。在分红派息前夕，持有股票的股东一定要密切关注与分红派息有关的4个日期，这4个日期如下所示。

① 股息宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。

② 股权登记日，即统计和确认参加本期股息红利分配的股东的日期，在此期间持有公司股票的股东方能享受股利发放。

③ 除权除息日，通常为股权登记日之后的一个工作日，本日之后（含本日）买入的股票不再享有本期股利。

④ 发放日，即股息正式发放给股东的日期。根据证券存管和资金划拨的效率不同，通常会在几个工作日之内到达股东账户。

投资者需密切关注交易软件里上市公司的公告。打开交易软件，点击个股便可在页面看到公告，如图3-4所示。

若想了解该股历史分红情况，则点击个股资料—分红融资，如图3-5所示。

因发放股票股利而向下调整股价就是除权（股票前标注XR），因发放现金股利而向下调整股价就是除息（股票前标注XD）。

除权或除息的产生是因为投资人在除权或除息日之前与当天购买者，两者买到的是同一家公司的股票，但是内含的权益不同，显然相当不公平。因此，必须在除权或除息日当天向下调整股价，成为除权或除息参考价。

除权参考价的计算：

当公司发放股票股利时，流通在外的股数增多，但发放股票前后，公司整体价值不变，但股数增多了，所以在除权后，每股价值就会下降，成为除权参考价。

除权参考价=前一交易日该股票收盘价/（1+配股率）

例如：B公司决定于7月15日发放股票股利500股（即配股率为50%）。7月14日的收盘价为150元。那么在7月15日除权当天的参考价将为[150/（1+0.5）]=100（元）。

在除息日要计算除息价格。股票除息的计算公式为

除息价=除息日前-交易日收盘价-每股股息

如果送股、转增股、配股和除息同时进行，则在除权除息日要计算除权除息价。其计算方法是在除权价计算公式的分子中减去每股股息。

例如：A公司决定于8月7日除息，发放现金股利3元。8月6日收盘价为50元，那么在8月7日的开盘参考价将为（50-3）元，为47元。

既除权又除息的参考价计算：

现在很多公司在发放股利时，会采取配股加配息的方式。

除权（息）价=（前收盘价-现金红利+配股价格×流通股份变动比例）/（1+流通股份变动比例）

例如：某公司10元派发现金红利1.50，同时按10配5的比例配股，配股价6.40，若公司股票除权除息日前收盘价为11.05，则除权报价=（11.05-0.15+6.40×0.5）/1.5=9.40。

（二）股票的分类

按照不同的分类方法，股票可以分为不同的种类。

（1）按股东的权利分类　可分为普通股、优先股及两者的混合等多种。普通股的收益完全依赖公司赢利的多少，因此风险较大，但享有优先认股、盈余分配、参与经营表决、股票自由转让等权利。优先股享有优先领取股息和优先得到清偿等优先权利，但股息是事先确定好的，不因公司赢利多少而变化，一般没有投票及表决权，而且公司有权在必要的时间收回。优先股还分为参与优先和非参与优先、积累与非积累、可转换与不可转换、可回收与不可回收等几大类。

（2）按票面形式分类　可分为有面额、无面额及有记名、无记名四种。有面额股票在票面上标注出票面价值，一经上市，其面额往往没有多少实际意义；无面额股票仅标明其占资金总额的比例。我国上市的都是有面额股票。记名股票将股东姓名记入专门设置的股东名簿，转让时须办理过户手续；无记名股票的名字不记入股东名簿，买卖后无须过户。

（3）按股票发行公司的绩效分类　可分为蓝筹股和垃圾股。

蓝筹股是指具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股”。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差，投资者把这些行话套用到股票投资中。

垃圾股是指业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。其股票在股市上表现为萎靡不振，股价走低，交投不活跃，年终分红差等。

但绩优股和垃圾股不是天生的和绝对的。绩优股公司决策失误，经营不当，其股票可能沦为垃圾股，而垃圾股公司经过资产重组和经营管理水平的提高，抓住市场热点，打开中场局面，也可能将其股票变为绩优股。股票市场中绩优股和垃圾股并存的格局，也警示着上市公司，上市公司并不意味着从此高枕无忧，股票市场容不得滥竽充数，是绩优股还是垃圾股，也依赖于上市公司本身的努力。

（4）按股票发行和交易市场分类　可分为A股、B股、H股、N股、S股等。

A股又名人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票。也就是大多数普通投资者日常所买卖的股票。

B股又名人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的特种股票。深圳是以港币交易，上海是以美元交易。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，我国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人（现在境内居民个人也可买卖B股）。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在我国香港、澳门及台湾地区。

H股即注册地在内地、上市地在我国香港的外资股。香港的英文是Hong Kong，所以也称H股，如腾讯控股（00700）。

N股一般是指那些在中国大陆注册、在纽约（New York）上市的外资股。而在我国股市中还有一层意思，当股票名称前出现了N字，表示这只股是当日新上市的股票，字母N是英语New（新）的缩写。

S股通常是指新加坡上市公司的股票，那些主要生产或者经营的核心业务在中国大陆、而企业的注册地在内地，但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。而在我国是指尚未进行股权分置改革或者已进入改革程序但尚未实施股权分置改革方案的股票，在股名前加S，此标记从2006年10月9日起启用。

（三）我国股票的分类

由于我国股市正经历着先发展、后规范的历程，我国股票的通俗分类和国外有所不同。在上市公司的股票中，一般可将其分为流通股及非流通股两大类。

① 可流通股股票是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。由于中国证监会在1992年10月成立，所以在此之前的股票上市都是由各证券交易系统自己审批的，而在此之后，所有股票的上市流通都统一归口由中国证券监督管理委员会管理。在可流通的股票中，按市场属性的不同可分为A股、B股、法人股和境外上市股票。

A股股票分为社会公众股和企业内部股（见图3-6）两类，其中社会公众股是由股份有限公司向社会公开招募发行的股票，而企业内部股严格来说是由股份有限公司的职工按有关规定购买的股票，其购买方式、价格及上市流通条件都与社会公众股有所不同。

法人股股票是指在北京的STAQ和NET两个证券交易系统内上市挂牌的股票。之所以称为法人股，是因为在这两个系统内流通的股票只能由法人参与认购及交易，而自然人是不能在这两个系统内买卖股票的。

境外上市股票是指我国的股份有限公司在境外发行并上市的股票。目前主要有在香港证券交易所流通的H股，还有在美国证券交易系统流通的N股。

② 非流通股在上市公司的股票中，主要是指暂时不能上市流通的国家股和法人股，其中国家股是在股份公司改制时由国有资产折成的股份，而法人股一部分是成立股份公司之初由公司的发起人出资认购的股份，另一部分是在股份有限公司向社会公开募集股份时专门向其他法人机构募集而成的。这一部分股票未上市流通的原因，其一是国家股的代表人尚未确定，其上市转让难以操作；其二是在发行股票时，部分法人股的募集和社会公众股条件有所不同；其三是国家股和法人股在上市公司的总股份中所占比例高达2/3，其上市流通会对现在的二级市场产生较大的冲击。随着我国股份制改革的深入、股市的成熟和发展，这一部分股票必然全部进入沪深股市的二级流通市场。