企业内在价值主宰股价长期走势

我在这个行业里摸爬滚打了 66 年以上，但依然不知该如何预测投资者的心理变化。好在投资的数学基础还算简单，这让我可以对长期投资走势进行精确预测。

为什么？很简单，美国股票市场提供的长期收益，几乎完全取决于投资收益，即美国企业创造的利润和股利。换句话说，虽然梦想（我们为购买股票所支付的价格）会脱离现实（企业的内在价值），但长期的主导力量依然是客观现实。

为了充分说明这个问题，我们不妨设想投资由两种不同的游戏构成，这也是多伦多大学罗特曼管理学院（Rotman School of Management）院长罗杰·马丁（Roger Martin）的说法。

一种是“真实市场，无数大型上市公司彼此竞争。真实公司花费真实的资金，制造与销售真实的产品与服务。只要它们有足够的能力，就可以获得真实利润，向股东支付真实股利。当然，这场游戏同样也需要真实的策略、决策和技能，还有真实的创新与远见”。

而另一种市场被称为预期市场，与真实市场联系松散，此时“价格并不依赖销售毛利或净利润。短期而言，当投资者预期膨胀时，股价便会上涨，而此时的销售额、毛利或利润却未必增加”。

注： 在这个问题上，很多人与我有同感。我还没听说有谁能够稳定做到这一点。事实上，从事金融研究工作这么多年，我从未见过有谁真能做到。