四、5G背景下传媒投资逻辑的转换与升级

5G将带来长达3~5年的,从硬件、内容到平台的行业性长期成长投资机会。2019年6月,工信部正式发放5G商用牌照,标志着中国正式进入5G商用阶段。10月31日,在中国国际信息通信展览会上,工信部与三大运营商举行了5G商用启动仪式。截至11月,全国已经开通5G基站11.3万个。三家运营商5G进程显示:2019年中国移动已在全国范围内建设超过5万个5G基站,在50个城市实现5G商用服务;中国联通发布“7+33+n”5G网络部署,在7个城市城区连续覆盖,在33个城市实现热点区域覆盖;中国电信已开展规模及预商用试验。

目前市场对5G时代传媒板块的投资疑问主要有两个,一是现象级应用落地的时间在什么时候,二是业绩上的体现需要多久,通过重温2013年4G发展以及资本市场的复盘,可以发现以下几点。

(1)4G网络的建设并不是一蹴而就的,早期流量以及资费仍然限制了部分应用的发展,直达提速降费时代,应用端才完全迎来爆发。

(2)智能手机的普及率在3G时代已经维持在高位,4G手机渗透率提速迅速,4G手机之后在屏幕尺寸、显示清晰度、操作方式(如全触屏等)等方面的变革,为应用内容的新形势奠定基础。

(3)政策上十分重视内容产业发展,传媒行业发展受益于并购重组政策环境的宽松,形成了市场并购重组的浪潮。

(4)移动互联网广泛赋能,“移动互联网+”推动传媒行业攀登历史顶峰。因此,5G时代传媒行业将迎来再次重构的机遇:一是文化政策重点从严监管转向扶持发展,资本市场政策再迎宽松,政策板块重现4G初期利好;二是随着5G商用的推出,应用内容端将会迅速兴起,多家公司早有布局,早期应用内容目前仍然较为稀缺;三是应用内容的成熟需要时间,在4G时代,也经历了硬件设备的多次更新升级、4G网络的提速降费,才出现极为成熟的应用类型和商业模式;四是未来5G时期关键性应用已经逐渐清晰,主要将在超高清领域、VR/AR以及云应用展开。

中国移动、中国电信、中国联通纷纷公布自家的5G套餐,2019年11月1日正式推出。中国5G硬件的发展在2019年正式起步,预计到2022年左右,基于5G大带宽、低延迟的特性产生的新的娱乐内容形式或迎来繁荣(见表2.8和表2.9)。

表2.8 工信部5G推进计划

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资料来源:工信部,天风证券研究所。

表2.9 三大运营商5G推进计划

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资料来源:三大运营商,天风证券研究所。

基本逻辑:5G网络的建设需要国际技术标准的统一、边缘计算和网络切片技术的发展与成熟,通信运营商还需要获得国家发布的5G牌照。在基础设施普及与完善之后,5G手机、5GTV等娱乐设备将随之出现并大规模量产;AR/VR/全息投影设备将成为5G时代的消费级娱乐硬件,超高清视频/云游戏将成为主流的娱乐内容。

产业触发点:我国5G商用已经正式启动,北京、上海、广州、杭州等城市已实现连片覆盖。三大运营商推出5G套餐,中国移动套餐包含5G购机优惠、5G超高清体验,中国电信套餐包含天翼云系列应用(超高清、云VR、云游戏、云盘、云电脑),中国联通套餐包含VR、4K超高清、AR、5G阅读、5G游戏等应用。5G娱乐的硬件设备,如5G手机已在2019年推出,VR、AR将在2021—2022年成为大众娱乐产品,推动新一轮的娱乐革命。