PPI——国家经济的“体温计”

PPI指的是工业品出厂价格指数，是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，能够反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算方法的重要依据。

PPI是生产者物价指数的英文缩写，它是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算方法的重要依据。

目前，我国PPI的调查产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。

CPI是居民消费价格指数的英文缩写，它反映的是消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具。

CPI告诉我们的是，购买一组具有代表性的消费品，在今天要比过去某一时间多花费多少。比如，2008年7月份我国CPI同比上涨6.3%，意思就是说如果2007年7月我国普通家庭购买某一组商品的费用是100元，那么2008年7月购买同样商品大约需要106.3元。由于CPI具有极为重要的社会经济意义，因此CPI稳定、就业充分及GDP增长往往成为最重要的社会经济目标。

根据规律，PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品。

通常情况下，PPI走高意味着企业出厂价格提高，因此会导致企业赢利增加；但如果下游价格传导不利或市场竞争激烈，走高的PPI则意味着众多竞争性领域的企业将面临越来越大的成本压力，从而影响企业赢利，整个经济运行的稳定性也将受到考验。

作为整体经济运行的核心指标，CPI和PPI对国民经济和资本市场有着深远的影响。

有人曾对此做过一个形象的比喻：如果把整个国家经济看成是一辆飞驰的列车，那么普通居民就是列车的乘客，各类企业是列车的零部件，而国家经济政策就是要确保这辆列车又快又稳地行驶。

如果说GDP增速反映的是速度指标，那么CPI和PPI就是表明列车运行稳定程度的核心指标。若是CPI太高，车上的乘客（广大居民）会感到列车过于颠簸而无法承受；若是PPI不正常，那么列车的零部件（众多企业）则会承受过大的压力负荷。这两种情况一旦发生，都需要迅速对宏观经济进行“点刹”与调整。因此整个经济运行的健康程度通过CPI、PPI的走势在某种程度上得以反映出来，并可以由此预判未来国家的宏观经济政策。

CPI对于资本市场来说，还有更为重要的意义。高通胀会导致上市公司赢利前景不明，使市场风险增加。资本市场的资金来源是广大投资者，投资者们的资金成本预期很大程度上取决于CPI。高涨的CPI也通常导致央行采取加息、收紧银根、减少货币供应等紧缩货币政策措施，这样造成流入股市的资金减少而资金回报要求提高，因此股市的下跌往往紧随高通胀而来。

CPI既包括消费品价格，也包括服务价格。在统计口径上，CPI与PPI并不是严格的对应关系，因此很有可能出现CPI与PPI的变化不一致的情况。CPI与PPI持续处于背离状态，这不符合价格传导规律。工业品市场处于买方市场以及政府对公共产品价格的人为控制是导致价格传导出现断裂的主要原因。

工业品价格在不同市场条件下向最终消费价格传导有两种可能情形：

一是在买方市场条件下，因为供大于求，所以工业品价格很难传递到消费品价格上，企业需要通过压缩利润对上涨的成本予以消化，其结果表现为中下游产品价格稳定，甚至可能继续走低，企业赢利减少。

二是在卖方市场条件下，成本上涨引起的工业品价格（如电力、水、煤炭等能源、原材料价格）上涨最终会顺利传导到消费品价格上。

那些难以消化成本上涨的企业，可能会有破产的危险。可以顺利完成传导的工业品价格（主要是电力、煤炭、水等能源及原材料价格）目前主要属于政府调价范围。在上游产品价格（PPI）持续走高的情况下，企业无法顺利把上游成本转嫁出去，使最终消费品价格（CPI）提高，最终会导致企业利润的减少。

一般情况下，PPI是观察通货膨胀水平的重要指标。由于食品价格因季节变化而变化，而能源价格也经常出现意外波动，为了能更清晰地反映出整体商品的价格变化情况，一般将食品和能源价格的变化剔除，从而形成“核心生产者物价指数”，进一步观察通货膨胀率变化趋势。

一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行相应的反应是采取加息政策来阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之亦然。

PPI主要着眼于工业、矿业、原料、半成品的价格，目前也加进了服务业，不过比重较小。在美国，生产者物价指数的资料由美国劳工局负责收集，美国劳工局以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料。美劳工局会向25000多家企业作调查，得出产品价格，根据行业不同和在经济中的比重，分配比例和权重。

PPI能够反映生产者获得原材料的价格波动情况，因而可以通过推算预期CPI，从而估计通胀风险。

总之，PPI上升不是好事，如果生产者转移成本，就会使终端消费品价格上扬，通胀上涨；而如果不转移，则企业利润下降，经济有下行风险。