业绩起起伏伏，成本却稳定发挥

这些成本包含什么呢？最常见且最广为人知的一项成本是基金费。这部分的收费标准变化不大。有些基金的费率可能会随着资产规模的扩大而降低，但是与资产增长的幅度相比，下降幅度相对有限，因此高成本基金一般都会保持高成本属性（最高成本档的基金的平均费率是2.4%）。与此同时，较低成本基金依然保持较低的成本（成本位于第四档的基金的平均费率是0.98%），为数不多的超低成本基金继续保持超低水平的费率（最低成本档的基金的平均费率是0.32%）。第五档（平均费率1.1%）和第六档（平均费率1.24%）的基金，也趋于维持各自的收费标准。

股票基金持有者的第二项重要成本，是每次购买基金时支付的手续费。手续费一直存在，但基金的公开数据很少提及它。收费基金很少会变为免费基金，反之亦然（按照我的记忆，自从先锋基金在1977年史无前例地把收费基金转为免费基金后，还没有其他大型基金有过这样的举措）。

基金投资者承担的第三项重要成本，来自投资组合买卖证券的成本。只要发生证券交易，就会产生成本。按照我们的估计，如果每次买入和卖出的换手成本约为交易额的0.5%，这就意味着，如果基金组合换手率为100%，投资者承担的成本约为资产总额的1%。同理，50%的换手率对应的成本率为0.5%，10%的换手率对应的成本率为0.1%，依此类推。

根据经验：基金承担的换手成本等于换手率的1%。2016年，股票共同基金投资组合证券买卖总额达到6.6万亿美元，相当于普通股票资产总额8.4万亿美元的78%。这些交易累计产生的成本约为660亿美元，相当于普通股票资产总额的0.8%。