第四节 什么是ETF基金?
ETF基金是当今全球金融市场最成功的一款创新产品，它一出现，就改变了传统投资者、资产管理行业的思维模式。前文提到了诸多ETF的事，国家队热衷于它，2018年在A股整体低迷时它大放异彩。那么什么是ETF?
ETF（Exchange Traded Funds）：翻译为交易型开放式指数证券投资基金，简称交易所交易基金，是场内指数基金的一种。交易所给出的ETF概念，是“能跟踪标的指数变化且能在交易所上市交易的基金，投资人可以像买卖股票那么简单地去买卖ETF，从而获得与该指数基本相同的报酬率”。
一、ETF概念
这个概念里有三个重点，如图2-1所示。
图2-1 ETF三大重要特点
1.指数
ETF是一种指数型基金，它追踪并完全复制特定指数，来构建跟踪指数变化的投资组合。投资者买卖的是一种产品，实现的却是一篮子证券交易，排除了非系统性风险，由于标的指数组合透明度高，只要缩小与跟踪指数的差异，就能获得与指数相近的收益。而且操作透明度高，管理费很低。
以上证50ETF为例，该ETF跟踪上证50指数，两者走势基本一致，买入一只上证50ETF，等于同时买入50只绩优股，获得它们的平均收益，却不用花高额的资金。
2.基金
ETF是开放式基金，在交易时间内，投资者可以随时向基金管理公司申购、赎回ETF份额，也可以在二级市场买卖ETF份额，因此，它综合了开放式和封闭式基金的优点。
ETF采用的是“实物申购赎回”机制，即可以直接向基金经理以一篮子股票兑换ETF份额，或者以ETF份额兑换一篮子股票。ETF也为普通投资者提供了更为便捷的方式，在二级市场买卖ETF份额，投资者需要在证券公司开立股票账户或基金账户，经由证券公司的电话委托或在网络交易系统提交订单，按市场价格进行交易即可。
3.交易
ETF又被称为“大股票”“指数股”，是“股票化的指数投资产品”，主要就是因为它交易性质突出，能像股票一样自由买卖。
指数化投资的目标是投资组合收益紧跟指数走势，判断指数化是否有效的标准为跟踪误差，跟踪误差是组合收益与指数收益率
的方差累加和。指数化投资看起来容易，但是执行起来并非易事。
普通开放式指数基金，是每日可以申购赎回的指数基金。投资组合可以紧跟指数的前提是100%满仓，仓位不足，将导致跟踪误差扩大。试想一下，如果组合仅持有80%仓位的股票，指数上涨1.00%，指数基金仅能上涨0.80%。普通开放式指数基金产生跟踪误差，主要是基金申购赎回导致的。
通常，市场好时，基金申购大于赎回，导致基金仓位不足，指数基金跑输指数；市场持续下跌时，基金赎回大于申购，基金仓位过高(通常T日赎回份额，以T日净值为赎回价格，但是赎回资金通常需要在T+1日卖出股票获得，如果T+1日股票价格低于T日)，指数基金跌幅就比指数还大。
除此之外，普通开放式指数基金还要不停地进行股票交易以应对申购赎回，但凡交易就会涉及交易佣金与印花税等额外费用。
如何避免申购赎回对指数基金投资的影响呢?
最简便的方法，便是采用封闭式基金模式。
但封闭式基金将面临另外一个更为严重的挑战——折价问题。由于封闭式基金不能申购赎回，持有人变现基金份额的方法，只有通过二级市场折价交易基金份额。
封闭式基金折价之谜也是投资界的谜团之一，无论如何，初始投资者都不会希望以折价出售自己以净值购买的基金份额。LOF或许可以解决封闭模式的折价问题，但是不能解决申购赎回造成的仓位不稳定问题，例如分级基金存在套利空间，如果出现大额申购，导致分级基金母基金涨幅不及标的指数。
ETF却恰好能很好地解决以上问题，因此，它被称为指数基金跨时代的产品。它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额，不过，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。
由于同时存在证券市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，使得ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。
在基金投资运作方面，我们发现ETF是指数化投资产品的极致，其以一篮子股票申购赎回的模式保证ETF时刻都是100%满仓（除允许现金替代以外），同时由于ETF套利机制，保证了交易价格与基金净值的偏离极小。
除此之外，投资者申购、赎回指数基金，都需要支付申购费与赎回费，如景顺长城中证500行业指数基金申购费率为：金额小于50万元申购费率为1.20%，期限大于7日而小于365日赎回费率为0.50%，申购或赎回时一次性收取。但是交易ETF仅需要万分之一点五的佣金，可以低成本实现不同ETF之间的切换。但是如果ETF交易量不足，大额投资者想买到一定量则存在一定的困难。
二、ETF的萌芽和现状
回溯历史，ETF是以救市的姿态诞生的，1987年10月19日，美国股市发生了历史上最大的一次崩盘，即著名的“黑色星期一”，并直接引发了全球市场的灾难。电影《甜蜜蜜》里，李翘投资港股遭遇的股灾，就是这一次股灾。
美国证券交易委员会（SEC）在救市过程中意识到，导致股市暴跌的诸多因素中，指数中股票的自动买卖盘占据十分重要的地位，SEC认为：设立买卖一篮子股票的做市商或许可以解决这个问题。监管方于是公开邀请投资行业据此创造新产品。
1993年1月22日，道富集团发行了追踪标普500指数的新产品SPDR S&P 500 Trust （SPY），这就是全球首只ETF。
国内的第一只ETF是2005年在上交所上市交易的上证50ETF。2018年是ETF的爆发年，A股大盘指数全年震荡下跌，但ETF却交出了一份完美的答卷，如图2-2所示。
图2-2 2018年大盘和ETF的走势图
2019年，ETF销售延续火爆，同年6月，各基金公司分别发布降低费率的公告。
华泰柏瑞中证500ETF（512510）及联接基金，华泰柏瑞MSCI国际通ETF（512520）及联接基金公告降低管理费和托管费，总费率由0.6%降低至0.2%，调整后费率处于市场同类产品中最低水平。（管理费年费率由0.50%降低至0.15%，托管费年费率由0.10%降低至0.05%）。绿巨人组合持有的所有ETF产品代买卖交易费率降低至0.022%，同为全市场领先水平。
ETF的诸多优点，使它成了年轻人的最爱。美国规模最大的上市投资管理集团贝莱德发布的报告显示：在1984—1995年出生的新生代受访者中，有42%的人持有ETF，而在前一年，这一比例只有33%，且未来一年有配置ETF新资产意愿的比例也从前一年的70%上升到85%。同时，女性申购ETF的比例已经达到30%。
三、国内ETF产品种类
目前国内ETF产品根据资产类别有以下四类。
1.股票型ETF
股票型ETF投资标的是股票，兼具基金和股票的特点，因为费用低廉、方便快捷，非常受投资者欢迎。
2.债券型ETF
债券型ETF跟踪的是债券指数，债券包括上交所或银行间债券市场的利率债和信用债。
3.黄金ETF
黄金ETF跟踪的是黄金现货价格的商品，主要是上海黄金交易所挂牌交易的纯度高于（含）99.95%的黄金现货合约。如黄金基金（518800），几乎100%持仓，紧密跟踪Au9999（黄金9999）的价格变化。
4.货币型ETF
货币型ETF也被称为“交易型货币市场基金”，是一种货币市场基金，定位为场内保证金现金管理工具，可以参与一级、二级市场买卖。货币型ETF产品适合闲散资金投资。
目前，ETF是海内外最受欢迎的基金品种之一。ETF在国际上的成熟发展，必将带动国内金融市场的成长和发展。