第一部分　国际金融

第1章　国际收支

1.1　考点难点归纳

本章将从国际收支的基本概念出发，介绍国际收支的各个项目及其相互关系的分析、国际收支不平衡的判断、导致国际收支失衡的原因、国际收支不平衡可能导致的结果、国际收支状况与宏观经济的关系、调节国际收支不平衡的措施和中国的国际收支管理，以及我国的国际收支情况等内容。通过本章的学习，要求理解国际收支的基本构架和各个项目之间的内在关系，掌握进行国际收支分析的基本原则和方法，从而对国际收支与宏观经济之间的关系、国际收支的管理具有较深的认识，能够应用有关的工具对国际收支各个方面进行分析，并对我国的实际情况有所认识。

一、国际收支含义

1．建立在现金基础上的国际收支概念

国际收支即国际间的外汇收付，是一个国家在一定时期（一年、一季或一个月）内，由于经济、政治与文化等各种对外交往而发生的、必须立即结清的、来自其他国家的货币收入总额与付给其他国家的货币支出总额的对比。如果货币收入总额大于货币支出总额，便是国际收支顺差，反之，则是国际收支逆差。国际收支逆差也被称为国际收支赤字（Deficit），国际收支顺差则被称为国际收支黑字或盈余（Surplus）。

2．建立在经济交易基础上的国际收支概念

国际收支是某一时期的统计表，它表明：（1）某一经济体同世界其余国家或地区之间在商品、劳务以及收益方面的交易；（2）该经济体所持有的货币黄金、特别提款权以及对世界其余国家或地区的债权、债务的所有权的变化和其他变化；（3）为平衡不能相互抵销的上述交易和变化的任何账目所需的无偿转让和对应项目。

3．国际收支概念

国际收支是指在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的系统的货币记录。对国际收支概念应从以下几个方面去把握：（1）国际收支是一个流量概念；（2）要正确理解国际收支概念中的居民与非居民的含义；（3）国际收支是以交易为基础的。

4．研究国际收支对对外贸易的意义

研究国际收支，有助于选择进出口计价货币；有助于及时调整进出口国别方案；有助于调整进出口商品价格；有助于采取正确的外贸措施。

二、国际收支平衡表（balance of payments statement）

国际收支平衡表是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目，按复式记账原理，系统地记录该国居民在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。

1．编制原则

（1）复式记账原则，指每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。记入借方的项目包括：①反映进口实际资源的经常项目；②反映资产增加或负债减少的资本与金融项目。记入贷方的项目包括：①反映出口实际资源的经常项目；②反映资产减少或负债增加的金融项目。但是要注意国际收支平衡表的净差额为零。

（2）权责发生制原则，指交易的记录时间应以所有权转移为标准。这同样也是基本的会计原则。

（3）市场价格原则，指按照交易的市场价格记录。

（4）单一记账货币原则，指所有记账单位要折合为同一种货币。记账货币可以是本国货币。也可以是其他国家货币。

2．基本内容

IMF编制的国际收支平衡表具有特定的账户分类，大体上可分为三大账户：经常账户、资本与金融账户和误差与遗漏账户；每一类又可以分为几个二级或三级账户。

（1）经常账户（Current Account）。经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。

①货物。货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。在处理上，货物的出口和进口应在货物的所有权在居民与非居民之间转移时记录下来。一般来说，货物按边境的离岸价（FOB）计价。

②服务。服务是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中的地位越来越重要的其他项目（如通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务）。

③收入。收入包括雇员报酬和投资收益两项内容：雇员报酬是指支付给非居民工人（例如季节性的短期工人）的职工报酬；投资收益是指居民拥有外国金融资产的收入及对非居民负债的支付，包括直接投资收益、证券投资收益和其他投资的收益以及储备资产的收益。

④经常转移。经常转移是指发生在居民和非居民之间无等值交换物的实际资源和金融项目所有权的变更，它排除以下三项所有权的转移：固定资产所有权的资产转移；同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移；债权人不索取任何回报而取消的债务。经常转移包括各级政府的转移（如政府间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等）和其他转移（如工人汇款）。

（2）资本与金融账户（Capital and Financial Account）。资本和金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两大部分。

资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买和放弃（资本转移的含义已在上面进行了说明）。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。

金融账户包括直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类。

①直接投资。直接投资的主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。这一永久利益意味着直接投资者和企业之间存在着长期的关系，并且投资者对企业经营管理施加相当大的影响。直接投资可以采取在国外直接建立分支企业的形式，也可以采用购买国外企业一定比例以上股票的形式。在后一种情况下，《国际收支手册》中规定这一比例最低为10%。

②证券投资。证券投资的主要对象是股本证券和债务证券。对于债务证券而言，它可以进一步细分为期限在一年以上的中长期债券、货币市场工具和其他派生金融工具。

③其他投资。这是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易，包括长期和短期贸易信贷、贷款、货币和其他可收支项目。

④储备资产。储备资产是指一国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际上可以被普遍接受的流动资产，包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权。

（3）误差与遗漏账户（Errors and Omissions）。由于种种原因，国际收支平衡表经常出现净借方或贷方余额。误差与遗漏项目是为平衡国际收支而设立的一个项目，在数量上与该余额相等而方向与之相反。造成误差与遗漏的原因有：

①在编制其国际收支差额表时所汇集和运用的原始资料来自许多渠道，在这些原始资料上，当事人为了逃税和隐瞒真实情况以及保密等原因，很多项目的数字被故意压低、伪造，很不真实。②某些项目属于跨年度的，统计口径不一致。③短期资本的国际移动，因从事投机活动，流出流入异常迅速，且为了逃避外汇管制和其他官方限制，常以隐蔽形式，超越正常的收付渠道出入国境，很难得到其真实资料。

3．国际收支平衡与国际收支均衡的区别

国际收支平衡通常是指自主性交易的差额为零时的国际收支状态。由于一国的对外经济活动与国内经济活动是密切相连的，因此，把国际收支平衡同国内经济的均衡联系起来考察，这样就产生了国际收支均衡这一更深刻的概念。所谓国际收支均衡，是指国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡，即国内经济处于充分就业和物价稳定下的自主性国际收支平衡。国际收支均衡是一国达到福利最大化的综合政策目标，意味着内外均衡均达到理想状态。此外，国际收支均衡是一个含有价值判断的概念，反映了一国所应追求的国际收支状态。

三、国际收支分析

1．静态分析

静态分析是分析某国在某一时期（一年、一季或一个月）的国际收支差额表。计算和分析表中的各个项目及其差额，分析各个项目差额形成的原因及其对国际收支总差额的影响，从而找出国际收支总差额形成的原因。

（1）国际收支平衡表的差额

贸易收支差额指一定时期内一国货物进出口的贷方总额与借方总额之间的差额。贸易差额的重要性在于：

①它能够较快地反映出一国对外经济交往情况。

②它能够反映一国的产业结构和产品的国际竞争力和国际地位，影响和制约着其他项目的变化。

一国贸易收支出现顺差或逆差，是多方面因素作用的结果，主要有：经济周期的更替，财政与货币政策的变化所决定的总供给与总需求的对比关系，气候与自然条件的变化，国际商品市场的供求关系，本国出口商品的质量和生产成本的高低，本国货币汇率水平与通货膨胀的程度。

经常项目差额指一定时期内一国商品、服务、收入和经常转移的贷方与借方总额之差。经常项目差额反映了一国对外债权债务变动。经常项目顺差意味着海外资产额增加，逆差意味着该国的海外资产减少。经常项目差额还与国内的储备、投资、消费密切相关。因此，经常项目差额被认为是衡量一国国际收支状况的最好指标之一。

基本差额是经常项目差额和长期资本与金融项目净额之和所形成的差额。基本差额一般可以反映一国国际收支状况的长期趋势，也是是否需要采取调节政策的重要依据。长期资本包括直接投资、证券投资、贷款和延期付款信用。一般说来，前三项处于重要地位。直接投资的分析对分析研究跨国公司有重要意义。分析长期资本，除应注意流量与构成之外，还应从经济、金融与政治的角度分析其影响与后果。

官方结算差额是基本差额与资本金融项目中的私人短期资本流动净额之和所得到的局部差额。短期资本在国际间移动的流量、方向与方式，对国际金融动态和发展趋势具有重要意义。这一差额区分了自主性交易和调节性交易。因此，官方结算差额常常成为衡量一国国际收支失衡程度的很好指标。

综合差额指将国际收支平衡表中官方储备项目剔除后，借贷双方相抵所形成的余额。综合账户的意义在于可以衡量国际收支对一国储备持有所造成的压力。

（2）几个重要差额之间的相互关系

几个重要差额之间的相互关系可以表示如下：

贸易差额=商品出口-商品进口

经常项目差额=贸易差额+无形贸易差额+经常转移差额

基本差额=经常项目差额+居民长期资本流动净值

官方结算差额=基本差额+居民短期资本流动净值

综合差额=官方结算差额+官方借贷差额

2．动态分析

动态分析指分析某国若干连续时期的国际收支差额表。

一国在某一时期的国际收支往往同以前的发展过程相联系着，进行动态分析是很有必要的。在分析一国的国际收支时，需要将静态分析和动态分析结合起来。

3．比较分析

比较分析包括对一国若干连续时期的国际收支差额表进行比较分析，也包括对不同国家在相同时期的国际收支差额表进行比较分析。

四、国际收支失衡

1．国际收支失衡的原因

按交易动机划分，国际收支分为自主性交易和调节性交易。国际收支不平衡是自主性交易的不平衡。按照国际收支不平衡的性质划分，造成国际收支失衡的原因有：

（1）季节性和偶然性原因。生产、消费有季节性变化，季节性变化对进出口的影响并不一样，由此造成了季节性失衡。典型的季节性国际收支失衡发生在以农产品作为主要出口商品的发展中国家。一次性的国内外偶发事件常常使一国的出口收入下降或进口支出增加，引起国际收支失衡。

（2）周期性原因。因经济周期波动使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡。

（3）货币性原因。由于一国的价格水平、利率水平等货币性因素与其他国家比较，发生相对变动所引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。

（4）结构性原因。当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，从而发生的国际收支失衡。

（5）外汇投机和资本外逃造成的失衡。不稳定的投机和资本外逃已成为一国国际收支失衡的一个重要原因。

2．国际收支失衡的调节

（1）国际收支失衡的自动调节

①汇率调节机制。当一国出现国际收支失衡时，必然会对外汇市场产生压力，促使外汇汇率的变动。在浮动汇率制度下，国际收支失衡会被汇率的变动所消除，从而使该国国际收支恢复平衡。

②收入调节机制。如果一国出现国际收支失衡，经济体系内部会自发产生使收入水平发生变动的作用力，而收入的变动至少会部分地减少国际收支的失衡程度。

③货币调节机制。国际收支失衡会影响该国流通中的货币量，进而影响该国的价格水平、利率和现金余额变量，并由此起到减轻一国国际收支失衡的作用。货币调节机制主要在固定汇率制度下起作用。

（2）国际收支失衡的政策调节

①外汇缓冲政策。外汇缓冲政策是指运用官方储备的变动或向外借款，来对付国际收支的临时性失衡。运用外汇缓冲政策调节临时性失衡是一种非常好的选择，它可以使外部失衡的影响止于外汇储备阶段。但对长期性失衡，则不宜运用外汇缓冲政策进行调节。

②汇率调整政策。汇率调整政策就是指发生逆差时实行本币贬值，发生顺差时实行本币升值的政策。但通过汇率调整实现调节目标，需要本国的进出口商品具有充分弹性，而且汇率调整，尤其是竞争性贬值容易引起贸易伙伴的报复。

③需求管理政策。需求管理政策是运用扩张或紧缩性财政政策和货币政策来控制需求总量，进而消除国际收支的失衡。对于由国内需求失衡引起的国际收支失衡，需求管理政策是一种有效的调节方式。

④直接管制政策。直接管制政策是指对国际经济贸易采取直接行政干预的政策。它包括外汇管制和贸易管制。所以直接管制的优点在于其效果迅速而显著，而且针对性强。但直接管制政策不利于资源优化配置，而且容易招致他国报复。

（3）国际收支失衡调节的目的

从简单的和直接的意义上讲是要追求国际收支的平衡；从深层次上讲，是追求国内经济均衡状态下的国际收支平衡，即国际收支均衡。

五、我国的国际收支差额表

（1）我国在相当长的时期内，都未编制国际收支差额表，只编制外汇收支计划。我国的外汇收支计划，由贸易收支计划、非贸易收支计划和利用外资、偿还本息计划3个部分构成。它们都以美元作为计算单位，以便同外国经济指标进行对比。

（2）长期资本往来和短期资本往来项目中的延期付款，借方所列金额表示外国向我国提供的延期付款信用中我国已经付款的金额；贷方所列金额则表示我国尚未付款的金额。延期收款项中借方所列金额表示我国向外国提供的延期付款信用中我国尚未收款的金额。

（3）国际收支总计项中借方与贷方金额，是经常项目、资本往来项目、误差与遗漏账户和储备资产增减额4项的借方与贷方的合计。

（4）经常项目是我国最重要的外汇收支项目，但资本往来项目也具有很重要的意义，因为它集中反映着我国同国外资金往来的情况，反映着我国利用外资和偿还本金的执行情况。资本往来项目如为逆差，反映我国对外金融负债减少或对外金融债权增加；如为顺差，则反映我国对外金融负债增加或对外金融债权减少。因此，经常项目和资本往来项目的外汇收支情况，可以说明我国的国际经济地位。