推荐序

众所周知，资本天生具有逐利性。在资本流向实体经济领域的过程中，往往哪个产业的发展趋势好，资本的涌入势头就迅猛，资本的流向起到了产业发展风向标和助推器的作用。引导正确的投资方向，可以助推产业的高质量发展。但是，由于眼光的局限，资本也具有一定的盲目性、滞后性。有时对于个别热点投资缺乏专业理性的判断导致一哄而上，这会误导行业的发展方向。这一点在医疗健康投资领域时有表现。在如今的投资环境下，医疗健康产业呈现蓬勃发展、锐意变革的态势，众多投资者热情高涨，持币加速涌入医疗健康产业，希望掘出“钻石与黄金”。一时间整个产业熙熙攘攘，颇有“雾里看花”的感觉，只有真正看清产业形势、把准投资脉搏，才能在投资狂潮退去后立于不败之地。

医疗健康产业是朝阳产业，它与民众日益增长的健康需求息息相关，健康被视为个人、家庭、企业乃至社会最宝贵的财富。随着社会不断发展，国民生活水平不断提高，人民群众对于健康越来越重视，对于水平不断提高医疗健康的需求也越来越迫切。同时，随着老龄化进程加快，医疗健康产业发展具有强劲的内生性驱动力。另一方面，近几年产业一系列利好政策，包括医疗和医保支付政策，还有药品、医疗器审评、审批制度的改革等的出台，无不反映出国家对于医疗健康产业巨大的支持力度，这些鼓励创新、促进产业健康发展的政策，也为产业发展注入了恒久的动力。

医疗健康产业的良性发展吸引了资本市场的目光，使投资热情日益高涨。但是，产业与资本的融合是一个相互促进却又相互制约的过程。一方面，医疗健康产业的研发投入规模巨大，需要大量的资金以供临床研发和成果转化。而产业的走势，尤其重大政策的变革，也会影响到投资人的决策。比如上市许可持有人制度的试点和推行，会逐步引导企业走向轻资产运营之路。而中国加入ICH（人用药物注册技术要求国际协调会议）则意味着国内的药品注册监管与国际先进水平接轨，利用全球资源走国际化道路已成必然趋势，未来本土企业将会在世界舞台与跨国医药巨头同台共舞。在这样的背景下，投资人只有更深刻地理解产业趋势和政策导向，改变“重资产和偏重国内市场”的传统投资观念，更多关注企业的创新和出海能力，才能把握正确的投资方向。让资本充分发挥资金聚集、资源杠杆的作用，以实现产业发展和资本回报的双赢。同时，要加强资本与产业两方面的学习和提高，清醒地认识“一哄而上”“扎堆于同质化”的投资方式的危害。

我个人学习认为，当前的产业发展有两条主线：一条是紧紧地抓住走国际化道路这条主线，重点在于化学药品制剂；另一条是紧紧地抓住创新驱动这条主线，重点在于生物技术。这两条主线既是我们的短板，又是转型升级中发展空间最大的地方。既是产业长远发展的源动力，又是我们迅速缩小与前沿水平差距的最好切入点。在践行健康产业发展战略《健康中国2030》过程中，我非常希望“官产学研资”五位一体，携起手来，形成合力，贡献国家，造福百姓。

呈现给广大读者的这本《医疗投资：基于价值的投资逻辑和实操》，是一本系统地梳理医疗健康各细分领域投资逻辑和投资策略的书，对于投资人深入理解医疗健康行业，明确投资方向大有裨益。本书视角独特、特色鲜明，读起来感觉非常接地气，也很有实际借鉴意义。不仅如此，本书作者长期从事医疗健康投资实操，积累了丰富的实践经验，书中的观点均是其经验升华。即便是从事医疗健康多年的投资人，这些系统梳理的思维和方法，也有很重要的参考价值。

本书不仅能给那些对医疗健康产业有兴趣的各类投资人在投资逻辑上予以启发，也可以作为有志于从事医疗健康投资工作的初入行者的路标，同时对于广大医疗健康行业的企业家而言，借鉴本书的投资逻辑，用以指导企业引进要素和优化产品结构，乃至完善发展战略，也大有裨益。

我诚恳向各位读者推荐此书，祝愿各位能够开卷有益!

中国医药企业管理协会名誉会长

于明德