1.3.3　327国债事件

327国债的行情从1994年10月开始，不到两个月的时间内价格从135元上涨至146元，但在12月之后，327国债进入了多空争夺战，虽然买盘卖盘大幅增加，但价格一直胶着。

1995年2月，327国债价格一直徘徊在147～148元之间，多空双方博弈财政部是否会调整债券利率，均大规模增仓。2月23日财政部宣布加息，在原有9.5％的票面利率及预期12％～15％保值贴补率上，再补贴利息5％，这一消息对空头造成了致命的打击。

23号上午开盘后全国各地国债期货价格直线上涨，多头在中经开的率领下步步紧逼，用300万口将327合约价格从22日的收盘价148.21元上攻到150元，而此时本与万国证券联手做空的辽国发亦突然改做多头，导致327国债在短短10分钟内竟飙升了3.77元。

按照当时的持仓量和价格，对于当时空头主力的上海万国证券来说，327国债每上涨1元，它就要赔十几亿，于是在下午16时22分13秒离收盘还有最后不到8分钟时，万国决定孤注一掷铤而走险，在无相应保证金的情况下，一共砸出了1056万口合约空单，面值高达2112亿元，硬是将327国债的价位从151.30元狂轰到了147.50元收盘，导致当日开仓的多头全线爆仓。

事发当晚，上海证券交易所发布紧急公告，称国债期货交易出现异常情况，为空头主力蓄意违规，最后八分钟的327国债期货合约交易全部无效，当日收盘价确定为151.30元，上海证券交易所亦从2月27日开始休市，组织协议平仓。

事后，当事人之一的万国证券总裁管金生被判17年有期徒刑，上海证交所总经理尉文渊被迫辞职，万国证券亦被申银证券合并为现在的申银万国证券公司。曾经火爆一时的国债期货亦因此宣告暂停。