1.3 海外网络借贷发展介绍

1.3.1 海外网络借贷市场

2017年，海外P2P网贷市场在成交规模上继续保持增长态势。

在美国市场，经历了2016年短暂的低迷之后，投资人的投资欲望复苏明显。主要的P2P网贷平台的成交量如Lending Club、Prosper、SoFi，均有不同程度的增长。

其中，Lending Club和Prosper作为两大允许非认证投资人（non-accredited investor）公开投资的平台，占总成交量超过一半的比例。2017年前三季度，Lending Club累计实现成交量65.49亿美元，同比增长31.65%，贷款笔数55.57万笔，较2016年同期减少1.74%。另外，Lending Club在2017年前三季度借款项目的借款期限和借款利率分别达到45.19个月和13.83%。而Prosper在个人贷款需求的持续刺激之下，同期累计成交量达到了24.05亿美元。以2017年三季度为例，Prosper共发行贷款8.22亿美元，环比增长164%，同比增长6%，交易费用和服务费用分别达到了3725万美元和698万美元。

综合来看，美国P2P网贷市场最主要的两家P2P网贷平台在2017年前三季度共达成成交金额89.54亿美元，较2016年全年增长4.58%，如图1-5所示。一方面是个人贷款产品的大受欢迎，另一方面是“借新还旧”需求的扩大，预计2018年美国P2P网贷市场规模还将继续扩大。

在英国，根据P2Pmoney的调查结果显示，2017年前三季度新上线P2P网贷平台7家，较2016年同期减少41.67%，如图1-6所示。从历史数据看，新上线平台数量在2014年以后整体呈下降趋势。一方面是监管政策趋严，大大提高了新平台上线的门槛，另一方面是英国国内的P2P网贷市场竞争加剧，包括获客、资金、人事等在内，新平台的潜在生存空间被不断压缩。截至2017年6月底，英国国内正常运营P2P网贷平台（含跨境平台）数量约为92家，累计停业平台数量为20家。相比于2013年平台停业高发期，2017年前三季度未发现有平台停止运营。

在成交量方面，根据英国P2P网贷金融协会（P2PFA）披露的会员数据显示，其会员平台在2017年前三季度的新增贷款金额达到21.02亿英镑，详见图1-7。其中，个人贷款7.63亿英镑，占总金额的36.30%，企业贷款13.39亿英镑，占63.70%。从变化趋势看，各个季度成交量均较为稳定。另外，截至2017年9月底，上述会员平台的贷款余额为29.58亿英镑，累计投资人数13.47万人，累计借款人数24.68万人。

如图1-8所示，从平台层面来看，Funding Circle和Zopa在2017年前三季度分别实现新增贷款9.17亿英镑和7.31亿英镑。

从欧洲其他地区的P2P网贷市场看，2017年上半年，欧元区国家实现新增贷款金额5.88亿欧元，同比增长30%，根据AltFi的预测，2017年全年成交量将超过12亿欧元。其中，主要的P2P网贷平台有德国的Auxmoney、法国的Younited Credit、意大利的Smartika等。

在亚洲（不包括中国大陆及港澳台地区）市场，P2P网贷平台主要集中在印度、新加坡、日本、韩国、印度尼西亚（以下简称“印尼”）等国家。其中，印度是亚洲地区除中国以外最大的P2P网贷市场。作为一个人口大国，印度的金融体系尚不成熟，传统银行的借贷业务相对笨重，且有计划经济的痕迹残留。但印度互联网技术较为发达，特别是智能手机的普及。而P2P网贷能在小微企业融资、个人消费信贷等领域为其助力。

1.3.2 海外网络借贷行业的变化与趋势

1．监管与行业发展同行，指导性文件陆续出台

海外市场，各个国家及地区对P2P网贷行业的监管在有条不紊地进行中。

2013年4月1日，英国金融市场行为管理局（Financial Conduct Authority, FCA）正式开始运作，这意味着P2P网贷的监管职能从金融服务管理局转移至了金融市场行为管理局。随后，FCA出台了《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》（The FCA's regulatory approach to crowdfunding over the internet, and the promotion of non-readily realisable securities by other media, PS14/4）。文件对P2P网贷平台作了明确的资本适足要求。其中，在2014年4月1日至2017年3月31日期间，平台静态最低资本需达到2万英镑，在2017年4月1日以后为5万英镑。另外，平台的动态最低资本与平台自身贷款规模有关。为了应对未来潜在的金融风险，P2P网贷平台的资金资源在任何时候都不得低于最低资本要求。

在美国，对P2P网贷采取多部门分头监管，州与联邦政府共同管理的监管体系。与国内相比，美国的P2P网贷属于证券经纪业务，因此平台需持有经纪人执照，并在联邦证券交易委员会（Securities and Exchange Commission, SEC）注册登记，同时每日向其披露贷款信息。在政策上，禁止向投资人披露借款人信息；投资人无法获得担保，需根据自身风险偏好水平购买相应产品；良性退出由第三方机构来接管平台运营。

在国内互联网金融公司的海外业务布局重点地——印度尼西亚，面对P2P网贷模式的快速发展，印度尼西亚金融服务管理局（Financial Services Authority, OJK）在2016年年底出台了相关监管文件No.77/POJK.01/2016，并对P2P网贷服务及P2P网贷服务提供者即P2P网贷平台给出了明确的定义。从文件内容看，P2P网贷平台的注册法人必须为当地有限责任公司和部分特定形式的股份制企业。对于有限责任公司，海外投资人最多可以持有其85%的股份。另外，文件还要求P2P网贷平台分步完成注册和申请牌照两个阶段。其中，在文件出台前运营的平台需在2017年6月29日之前在OJK完成注册，并于注册后一年内获得相应牌照。

2．风投资本汇集，新兴市场更受青睐

P2P网贷已经有了超过10年的发展。由于成长性较强，期间涌现出的一大批优质平台，成为风投资本的汇集之地。结合表1-1，包括Lending Club等在内的10家各个国家及地区有代表性的P2P网贷平台累计融资金额达到44.58亿美元。其中，SoFi、Janalakshmi、Prosper、Lending Club均有超过10轮融资。从2017年的情况看，Prosper在2017年9月22日完成了由FinEX Asia领投，LPG Capital跟投的5000万美元G轮融资。2017年2月24日，SoFi宣布获得了由Silver Lake Partners领投，SoftBank等5家机构跟投的5亿美元F轮融资。

尽管风投机构对P2P网贷平台的投资热情依然不减，但根据美国知名创投研究机构CB Insights的数据显示,2017年一季度有风投注资的初创型金融科技公司累计融资11亿美元，环比下降8%，同比下降39%，累计融资轮次90，环比下降9%。而在相同条件下，欧洲地区的融资金额为6.67亿美元，较上一季度增长250%，较2016年同期上涨133%。这主要是因为在欧洲大多数国家和地区，对包括P2P网贷在内的金融科技企业缺乏成熟完善的监管体系，适合初创型企业挖掘成长机遇。而在美国P2P网贷市场，行业准入门槛较高，信息披露要求严苛，而且行业内已经存在的一些巨头平台垄断了绝大多数优质资源，导致新平台的生存空间被进一步压缩，失败率较高。

3．兼并与收购，不断扩大业务版图

随着规模的不断扩大，P2P网贷平台渐渐积累了大量的资源，特别是互联网属性为其带来了巨大的流量优势，而与此同时，平台的贷款规模上行通道收窄，愈加严苛的监管政策明显压缩了平台的利润空间。上述形势导致P2P网贷平台不断寻求扩大业务版图。如表1-2所示，对于这些平台而言，一方面是向传统金融业务渗透，另一方面是向其他国家和地区拓展。而无论哪一种途径，兼并与收购都成为最有效的途径之一。

以SoFi为例，作为一家以学生贷款和个人贷款为主要业务的P2P网贷平台，SoFi累计贷款金额已经超过250亿美元，并且在过去的一段时间内，已将业务拓展到了抵押贷款及抵押贷款再融资等领域。继获得保险代销牌照之后，2017年2月1日，SoFi对外声称已经收购了Zenbanx，一家从事移动银行业务的金融科技企业。随后，据SoFi的前首席执行官Mike Cagney透露，其正在申请美国行业银行的专项牌照，希望在美国犹他州设立SoFi银行，并提供完全数字化和在线化的银行服务。一直以来，SoFi的自有资金是其放贷的重要来源。充足的自身资本以及犹他州独有的法律规则大大提高了SoFi的申请成功率。

英国平台Funding Circle于2010年上线，其业务主要为面向小微商户提供的贷款服务。为了扩大业务布局，从2013年10月起，Funding Circle依次收购了Endurance Lending Network、LeapPay、Zencap三家平台，其业务也从英国本土延伸到了美国以及欧洲大陆地区。

4．机构投资越发重要，ABS成为常规资金来源

P2P网贷平台的贷款资金来源主要有三类：自有资金、个人投资者出借、机构投资者投资。其中，机构投资资金以其投资金额较大、风险承受能力更强、投资组合更为科学的特点越发受到P2P网贷平台的重视。特别是在美国市场，即使是Lending Club和Prosper两大允许非认证投资人参与公开投资的平台，其主要资金来源也是机构投资者。此外，Lending Club在2017年5月宣布将首次投资的个人投资者的最低存款要求提高到1000美元。这一举措，进一步提高了个人投资者的参与门槛。2017年2月，Prosper对外声称将在未来两年内获得来自New Residential Investment Corp．附属子公司等多个机构投资人的累计50亿美元投资。2017年3月，宜信海外投资基金（Offshore Private Credit Fund, OPCF）参与了对P2P网贷平台OnDeck和LendingHome的总计3000万美元的借款项目投资。这是继Avant和Prosper之后，OPCF再一次投资的美国平台。由此可见，在资本全球化运作的大趋势下，海外机构投资者对当地P2P网贷的参与度正在上升。

除了上述渠道，资产证券化（asset-backed securities, ABS）正逐渐成为海外P2P网贷平台的常规融资方式。根据SoFi对外公布的数据显示，2017年其累计完成12笔资产证券化交易，包括6笔学生贷款再融资资产和6笔消费贷款资产，累计金额达到69亿美元，较2016年的42亿美元提高了64%。与此同时，SoFi也是第一家拿到标准普尔AAA评级的学生贷款再融资平台。除了SoFi, Prosper在2017年完成了3笔共约15亿美元的ABS融资。另外，Lending Club在2017年6月也有一笔约2.8亿美元的以消费贷款为基础资产的ABS交易，并且获得了包括保险公司等在内的20个新投资人及机构的参与。

5．合作与共赢，外力助推平台成长

自诞生始，P2P网贷平台就保持着与外界合作共赢的美好愿景。同时，P2P网贷平台本身业务的局限性也在客观层面迫使其寻求外部合作渠道。而随着近些年金融科技以及P2P网贷的影响力不断扩大，不少其他领域的企业更愿意接受甚至主动请求与P2P网贷平台开展合作。

例如dv01，是一家从事金融科技行业第三方研究的美国企业，通过与SoFi、Lending Club、Prosper、Marlette Funding、Avant等P2P网贷平台的合作，dv01获得了大批量的贷款数据。依靠这些数据，dv01在2017年2月推出了一款名为“证券化探索者”的在线网页产品，用于辅助投资人对以消费贷款为基础资产打包的资产证券化产品进行分析。通过这款产品，投资人能快速找到适合自身的ABS项目。对于合作的P2P网贷平台而言，dv01的这项服务为其带来了不小的流量，提高了其ABS项目的透明度，缩短了募集时间，有效地降低了宣传及销售成本。

6．丑闻再起，加强公司治理迫在眉睫

继2016年Lending Club被曝出2200万美元贷款违规出售之后，在2017年，又有新的平台被卷入舆论风波。8月份，SoFi前高级运营经理向法院提起诉讼，控告公司部分中层管理者对其女性下属实施性骚扰。随后，又有5位SoFi前职员控告平台未按照加利福尼亚当地法律给予他们相匹配的休假和薪资。不断的丑闻对平台形象造成了巨大的冲击，甚至可能引发公司的管理层动荡。究其原因，是企业规模的不断扩大引发企业人事结构的复杂化，最终导致权职分配不清。因此，P2P网贷平台在向外扩张的同时，也应该持续加强公司治理，完善内部控制机制。