1.4 主要创新点和研究局限

1.4.1 主要创新点

（1）本书基于研发投入产出函数理论和研发投入要素分析，提出了资本市场对企业研发活动的作用机制模型——要素作用模型。在模型中，本书详细探讨了资本市场通过融资促进和人才激励两种作用机制影响企业研发活动的情况，分别在资金约束和股权激励约束条件下分析了企业的最优研发决策问题。

其中，资金约束条件下的最优研发投资决策模型指出，当企业的研发投资紧密地依赖于现金流时，可以判断企业存在融资约束，而当两者依赖性不强时，可以认为企业的融资约束是松弛的。在引入人才激励条件之后，本书的研发决策模型指出，股权激励与研发投资存在U形的曲线函数关系，存在一个最优的股权激励水平使得企业研发投资水平达到最大。

本书的这两个理论分析结论都在后文的实证研究中进行了验证。基于中国战略性新兴产业上市公司的数据研究显示，企业的研发投资对融资渠道和现金流水平的依赖关系表明企业的研发投资的确具有融资约束现象，而中小板和创业板的设立对缓解企业融资约束状况有一定的积极作用；研发投资与股权激励的经验数据分析表明，有高管股权激励的企业的确有更高的研发投资，从而说明资本市场上基于股权的人才激励机制的确是有效的，对研发投资具有促进作用。

（2）本书在研发投资决策模型的基础上对多研发主体的研发决策问题进行了引申，采用合作博弈分析方法，解释了研发网络的形成机制和利益分配问题，为企业研发网络理论提出了新的研究视角。

在研发网络的形成机制方面，本书构建了一个网络嵌入博弈模型来刻画新成员参与原研发网络过程的博弈关系，引入新成员的研发效率、信息不对称性、对新成员的事前信念三个影响因素，通过博弈求解分析它们对网络嵌入程度、交易成本两方面特征的影响。结果表明，在研发网络的形成过程中，新成员的研发效率低下、信息不对称都将有损网络嵌入程度，并同时增加了新研发网络的交易成本，而对新成员的事前信念则由于误信（misplaced-trust）的存在而对网络嵌入程度、交易成本有着不同的影响。比较重要的创新点在于：①本书以研发网络为背景，提出了“网络嵌入博弈”的概念；②基于嵌入博弈事前信念的分析提出了“误信”和“误信损失”的概念；③Uzzi等（1997）的实证研究认为嵌入程度与企业绩效呈倒U形关系，应该有一个嵌入程度的最优中间状态，本书则用博弈模型对这种最优状态进行了理论解释和求解。

在研发网络的利益分配机制方面，本书基于研发网络节点企业的相对研发效率，定义了研发效率系数，进而建立了一个利益分配的研发效率补偿模型，通过模型求解了该网络博弈的核配置要求条件，并基于博弈的平衡性理论讨论了效率补偿机制的存在性问题。比较重要的创新点在于：①本书将研发效率补偿机制引入研发网络的利益分配中，并研究了效率补偿机制的性质及其存在性问题。②提出了研发效率平衡的概念，证明了研发效率平衡性是效率补偿机制存在的充要条件。

1.4.2 研究的局限

一方面，本书在有关研发网络和研发投资的理论分析中，由于企业的研发活动本身多涉及隐性知识的创造和分享，研发决策与研发投资面临众多的影响因素和约束条件，非常难以进行量化分析。本书在研发网络以及研发投资的影响因素研究中，尽量选取对研发最有影响的关键因素，以期反映企业研发行为的关键特征。但是，研发活动的特征毕竟是难以精确描述的，本书中的模型所设定的参数，有的在现实当中难以观测，有的虽然有观测数据但对研发行为描述并不全面，因此本书的研究不可避免地会遗漏一些其他因素，造成研究的局限性。这些都有待在未来的研究中进一步完善。

另一方面，本书在战略性新兴产业研发投资的经验分析中，样本选取的标准具有一定的局限性。①要求样本企业的第一主业为战略性新兴产业；②受数据披露情况和统计口径一致性的局限，只选取了近三年的数据；③只选择了沪、深两市A股主板、中小板和创业板的样本。这样的样本选择并没有考虑场外市场的公司情况，更忽略了非上市公司的表现情况，而对市场中一些主营业务不是战略性新兴产业，但正在开始涉足战略性新兴产业的企业的情况也没有涉及。这种样本选择的局限，使得本书的研究并未完全反映整个战略性新兴产业的全貌，只能说是通过对主要企业样本的研究，反映了战略性新兴产业的大体情况。