第四节 双向FDI与宏观经济内外均衡

“宏观经济内外均衡”不是一个简单的数字概念，而是一个与一国经济增长、物价水平、就业状况、国际贸易、国际投资、货币汇率、外汇储备等宏观经济变量密切相关的综合性经济概念，所以该均衡应属于一般均衡，即内部经济与外部经济相互影响和作用下的共同均衡，其中内部均衡是基础，外部均衡反作用于内部均衡，宏观经济整体运行状况取决于内部均衡状况、外部均衡状况以及它们之间的和谐程度。“双缺口”模型从需求视角简单直观地描述了开放条件下宏观经济内外部均衡之间的关系，但是忽略了价格和汇率问题。以此为理论基础，本书进一步研究FDI流入和流出与宏观经济内外均衡状况之间的内在联系。

在开放经济条件下，从对本国最终产品的总支出角度看，国内总产出（Y）=国内各部门对本国最终产品的支出+国外部门对本国最终产品的支出，不考虑政府部门，即Y=（C+I-M-IFDI）+（X+OFDI）=C+I+（X-M）+（OFDI-IFDI），从总产出或总收入的使用角度看，Y=C+S，其中S表示国内总储蓄，C、I、X、M、OFDI和IFDI的含义如前面所述。则有恒等式：C+S=C+I+（X-M）+（OFDI-IFDI），简化为：S-I=（X-M）+（OFDI-IFDI）。等式左边反映了内部均衡状况，等式的右边反映了外部均衡状况，等式左、右两边相等说明内部均衡与外部均衡之间的关系，即内部均衡是外部均衡的基础或根源，外部均衡是内部均衡的外在表现，外部失衡反过来也会对内部均衡造成冲击。“双缺口”理论称I-S为储蓄缺口，称M-X为外汇缺口。

根据上述恒等关系，当S＜I，即国内储蓄积累不足以满足较高的投资需求时，可以通过从国外进口先进资本设备的办法来弥补，或者通过吸引IFDI来弥补。“双缺口”理论认为，发展中国家常常会面临储蓄缺口和外汇缺口，使得国内生产要素无法得到充分而有效的利用，因而制约了本国的经济增长。这种“双缺口”正是宏观经济内外失衡的一种表现，那么在国内储蓄不足，而投资需求旺盛，同时外汇紧缺、进口困难的情况下，发展中国家可以通过引进IFDI的办法，直接和间接地弥补储蓄缺口和外汇缺口，同时还有助于实现宏观经济的内外均衡发展。一方面，IFDI要么投资于发展中国家的出口导向行业，扩大出口能力，增加出口创汇收入，要么投资于发展中国家的进口替代行业，有助于扩大进口替代能力，减少进口用汇，从而弥补外汇缺口；另一方面，IFDI可以提高发展中国家的投资规模，进而提高本国的就业与国民收入水平，随着国民收入水平的增加，储蓄积累也会不断增加，从而有助于弥补储蓄缺口。

根据上述恒等关系，当S＞I，即国内投资需求低迷，而储蓄积累过剩时，可以通过贸易出口转化为外汇储备，或者通过发展OFDI来加以消化。当前中国宏观经济的内外失衡状况恰好表现为：从内部经济来看，国内投资需求不足，而储蓄积累过剩；从外部经济来看，国际收支长期顺差，外汇储备巨大，同时外需减弱，贸易摩擦不断。在通过扩大出口来化解内部经济失衡的渠道受阻的情况下，可以选择扩大OFDI同时严格控制IFDI质量的方式，OFDI的增加不仅可以在短期内通过资本项目来缓解国际收支的过度顺差，而且在长期内也会避免经常项目中收益项目的失衡带来的潜在风险；通过大力发展OFDI，还可以充分利用国内外两种资源和两个市场，促进国内的技术进步和产业结构的升级，带动国内的就业和经济增长，有利于实现宏观经济的内外均衡发展。