第二节 看行业基本面：挖掘最有投资价值的行业

行业周期直接决定炒股盈亏

看盘关键要点：

1.行业初创期面临的风险比较大，比较适合投机者，因为他们一般都具有良好的投资眼光和风险承受能力，普通投资者最好避免选择这类上市公司。

2.当行业进入成长期时，一些不确定性因素减少，行业的波动也比较小，此时分享行业增长带来收益的可能性增大，因此，这一阶段被称为投资机会时期。

3.行业的成熟期是一个相对较长的时期，在此阶段，公司股票价格基本上处于稳定上升的态势。投资者如能在成熟期的适当价位入市，其收益会随着公司效益的增长而稳步上升。

4.当行业进入衰退期时，企业销售量逐渐下降，厂商数目减少、利润下降，在此阶段，投资者应不失时机地抛售股票，并将其收益投入到成长型的行业中。

每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程被称为行业的生命周期。一般认为，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创期（也叫幼稚期）、成长期、成熟期和衰退期。

行业周期对投资的盈亏起着决定性的影响，如果你选择了位于衰退期的行业，那亏损必将是最后的结局，与之相反，如果你选择了位于成熟期的行业，在很长的一段时间内你将直接分享公司利润上涨所带来的盈利。所以，在投资过程中，一定要认真分析上市公司所处的行业周期，减少投资失误，增加盈利机会。

现在我们就分别来介绍行业不同发展阶段的情况，以便指导自己的投资活动。

1.初创期（也叫幼稚期）。

在这一阶段，很多新行业刚刚诞生或者初建不久，因此只有少数公司加入到新行业中。位于初创期的行业创立投资和产品研究所需的费用比较高，但市场需求却很小，因此，新产品的销售收入比较少，这些新建的公司不但不能盈利，有可能还会亏损。较高的研发费用和较低的营业收入使这些公司面临着很大的投资风险。

在投资活动中，这种公司的股票比较适合投机者，因为虽然介入风险较大，但是在初创期后期，随着行业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业有可能逐步由高风险、低收益的初创期转向高风险、高收益的成长期。而对于一般投资者来说，最好避免选择这类公司的股票。

在20世纪末期，网络经济一路飙升，“.com”公司遍地开花。多数互联网企业IPO后，市值以火箭速度向上攀升，而且这些互联网企业大都是通过风险投资创立的。受铺天盖地新闻报道的渲染，当时投资者都把理性抛却一旁，疯狂投资于互联网领域的企业股票。越来越多的人义无反顾地往前冲。与此同时，传媒也充当了煽动者的角色，一条传闻经过报纸就会成为公认的事实，一个观点借助电视就能变成民意。纳斯达克综合指数为此一度突破5000点大关，一年内该指数就上涨了一倍。即便如此，许多人仍旧认为互联网企业有上涨的空间。然而，到了2001年，网络泡沫迅速破灭。一夜之间，浮华尽散，纳斯达克指数下跌78%，多数网络股下跌得只剩下股价零头，有的还被加上“ST”。

2.成长期。

在这一阶段，新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢得了大众的欢迎或偏好，市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来。与市场需求变化相适应，供给方面相应地出现了一系列的变化。由于市场前景良好，投资于新行业的厂商大量增加，产品也逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展。因而新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。

这种状况一般会持续数年或者数十年，这种持续状况导致生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量的不断增加而相应增加，市场的需求日趋饱和。生产厂商不能单纯地依靠扩大生产量，提高市场份额来增加收入，而必须依靠追加生产，提高生产技术，降低成本，以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势，战胜竞争对手和维持企业的生存。在这种情况下，只有那些资本和技术实力雄厚，经营管理有方的企业才能做到。那些财力与技术较弱，经营不善，或新加入的企业（因产品的成本较高或不符合市场的需要）则往往被淘汰或被兼并。

这一阶段，企业的利润迅速增长，但所面临的竞争风险也很大，破产率与被兼并率相当高。在成长期的后期，由于行业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳定下来。由于市场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，迅速赚取利润的机会减少，整个行业开始进入稳定期。

在成长期，虽然行业仍在增长，但这时的增长具有可测性。由于受不确定因素的影响较少，行业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享行业增长带来的收益的可能性大大提高。由于这一原因，这一阶段有时被称为投资机会时期。

比如苏宁电器（002024），苏宁电器作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内地位突出。2008年，苏宁公布年报显示公司实现营业收入498.97亿元，同比增长24.27%，实现净利润21.70亿元，同比增长48.09%；2009年，实现营业收入583.00亿元，同比增长16.84%，实现净利润28.90亿元，同比增长33.17%；2010年，实现营业收入755.05亿元，同比增长29.51%，实现净利润40.12亿元，同比增长38.82%。出色的业绩表明苏宁电器正处于高速成长期，其股价涨幅也很可观，从2010年5月18日的9.90元至8月30日的15.50元，仅仅两个多月的时间，涨幅就达56.57%（如图3-12所示）。

3.成熟期。

行业的成熟期是一个相对较长的时期。在这一时期里，在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额。由于彼此势均力敌，市场份额比例发生变化的程度较小。厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后服务等。行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以进入而较低，其原因是市场已被原有大企业比例分割，产品的价格比较低。因而，新企业往往会由于创业投资无法很快得到补偿或产品的销路不畅，资金周转困难而倒闭或转产。

在行业成熟阶段，公司股票价格基本上是处于稳定上升的态势。投资者如能在成熟期的适当价位入市，其收益会随着公司效益的增长而稳步上升。

最典型的例子当属潍柴动力（000338）。潍柴动力是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一，主要向国内货车和工程机械制造商供应产品，柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套。2010年，重卡发动机销量同比增长83%，高于同行业增幅23.1个百分点；发动机在总重14吨以上重卡配套市场占有率达到40.7%，同比提升5.1个百分点；2010年，工程机械发动机的销售量同比增长72.15%，5吨及以上装载机销量同比增长66.72%，市场占有率达到84.8%，与2009年同期相比提升4.8个百分点。

2009年，潍柴动力年报显示，公司营业收入355.25亿元，同比增长7.2%，实现净利润34.07亿元，同比增长76.4%；2010年年报显示，实现营业收入632.80亿元，同比增长78.1%，实现净利润67.82亿元，同比增长99.0%。持续增长的市场占有率和收入使得其股价也随着公司的效益增长而稳步上升（如图3-13所示）。

4.衰退期。

这一时期出现在较长的稳定期之后，由于新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，因而原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。至此，整个行业便进入了生命周期的最后阶段。在衰退期，厂商的数目逐步减少，市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。投资者在此阶段中应不失时机地抛售股票，并将其收益投入到成长型的行业中。

就拿钢铁行业来说，从2001年起，钢铁业连续高速增长，年均增幅超过20%，2008年6月末是盛宴的最高潮：中国国内钢材综合价格指数比2007年同期上涨45.85%，粗钢、生铁、钢材日产量全部达到最高峰。

几乎在一夜之间，市场从盛夏进入寒冬，钢价以每天一两百元的速度下跌，到了2008年11月21日，中国国内钢材价格指数比2007年年末下跌18.89%。

中国钢铁工业协会的统计显示：2008年10月，全国71家大中型钢厂工业总产值1699亿元，产品销售收入1808亿元，利润总额为-58.35亿元；亏损企业达42家，亏损面近六成，亏损企业亏损总额达77.74亿元。

钢铁行业上一次全行业大规模亏损是在1998年亚洲金融危机期间。2002年后，钢厂效益高速增长，即便在大幅探底的2006年1月，全行业利润总额仍有15亿元，未出现亏损。

巨额亏损的背后是下游产业衰退，需求难以为继。从2007年开始，房地产业、汽车制造业对钢铁的需求就开始下降，到2008年下半年，内外需紧缩在同一时间发生，2009年的行业形势更加严峻。建筑业占了国内钢铁需求的半壁江山，其中城镇居民住宅占建筑业耗钢量34%，由于2008年国内房地产市场的急剧降温，带动建筑业的钢材需求开始大幅下降。地产龙头万科在11月3日宣布新项目停工，意味着建筑业对钢材的需求短期内难以回升。

汽车行业的惨淡也是有目共睹。汽车业耗钢量仅占国内钢铁需求的3.62%，却是附加值高的板材、特钢和钢管的重要市场。汽车行业在2008年3月产销量到达顶峰后一路下滑至今，2008年下半年开始，汽车厂开始大规模的限产减员。

机械行业占国内钢铁需求16%。来自中国机械工业联合会的数据显示，2008年中国机械工业呈现增速回落，工程机械产品的销售在三季度开始放缓，不少企业奥运会后仍然保持很高的生产水平，导致库存大幅上升、现金流紧绷。四季度多数工程机械企业的重点以消化库存、回收应收账款为主。

家电产品耗钢占国内钢铁需求近8%。由于房地产行业不景气，与住房相关的家电产品产销量增速也在持续回落。

船舶业的订单消失得更快。2008年1～9月，全球船舶累计新签订单量同比下滑27.3%， 9月新签订单量同比下滑66.1%。

宝钢股份（600019）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业，被《世界钢铁指南》评定在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，被认为是未来最具有发展潜力的钢铁企业。即便是这样，宝钢股份仍然躲不过行业整体衰退的影响，从2007年10月19日股价达到最高价22.12之后，就一路下跌（如图3-14所示）。

选对行业，方能炒股赚钱

看盘关键要点：

1.对于投资者来说，选择所要投资的股票是决定炒股成败的首要因素，而好的行业能够源源不断地创造出价值，所以，选股的关键就要选行业。

2.上市公司的成长受制于企业所属的行业和行业兴衰的约束，前景良好的成长型行业对投资者的吸引力就大；反之，属于夕阳产业的上市公司对投资者的吸引力就小。

3.现阶段，在选择行业时，投资者可将关注重点放在生物医药行业、基建行业、新能源行业、水务行业、食品饮料行业和农业六个方面。

有这样一个故事：有三个人被关进监狱三年，监狱长允许他们每人提一个要求。美国人爱抽雪茄，要了三箱雪茄；法国人最浪漫，要一位美丽的女友相伴；而犹太人说，他要一部与外界沟通的电话。

三年过后，第一个冲出来的是美国人，嘴里鼻孔里塞满了雪茄，大喊道：“给我火，给我火！”原来他忘了要火了。接着出来的是法国人，只见他手里抱着一个小孩儿，美丽女子手里牵着一个小孩儿，肚子里还怀着第三个。最后出来的是犹太人，他紧紧握住监狱长的手说：“这三年来我每天与外界联系，我的生意不但没有停顿，反而成倍增长了，为了表示感谢，我送你一辆劳斯莱斯。”

这个故事告诉我们，不同的选择会带来不同的命运。将这个故事引申到股市中，也具有相同的效果。决定投资者投资命运的同样也是他的选择，股市中所有的投资行为概括而言，其实也就是这两个字。

股市投资过程中，在很多方面需要选择，比如投资者需要选择所投资的股票，需要选择券商和营业部，选择交易方式，选择股票分析软件，选择接收资讯的渠道和方式，选择正规的和高水平的咨询机构提供的理财服务等，所有的选择都会影响到投资的命运。在各种各样的选择中，最重要的选择只有一个，即选择你所要投资的股票。

对于投资者来说，选择所投资的股票是决定其投资成败的首要因素。目前中国证券市场上所有的股票共有两千多只，而且这一数字还在以飞快的速度不断增加着，面对着如此众多的股票，普通投资者全部分析一遍几乎是不可能的，因此，选好股的难度可想而知。

有没有一种简便的方法能够让投资者迅速地选到好股票呢？当然有，那就是选对行业。一个好的行业非常重要，所谓“女怕嫁错郎，男怕入错行”，选股也一样，好的行业才能够源源不断地创造出价值。所以，选股的关键就是要选对好的行业。对于行业的选择，投资者首要的便是要了解上市公司所属行业的性质。

公司所属行业的性质对股价有着很重要的影响，公司的成长受制于其所属产业和行业兴衰的约束，如企业属于电子工业、精细化工产业，属成长型产业，其发展前景比较好，对投资者的吸引力就大；反之，如果公司处于煤炭与棉纺业，则属夕阳产业，其发展前景欠佳，投资收益就相应要低。因此，公司所属行业的性质对股价影响极大，所以，投资者在选股之前必须对公司所属的行业性质进行分析。具体的分析可以从以下三个方面进行：

1.从需求形态上进行分析。

从需要形态上分析公司产品的销售对象及销售范围。如公司产品是以内销为主，还是外销为主，内销易受国内政治、经济因素的影响；外销则易受国际经济、贸易气候的左右。同时还必须调查分析企业商品对不同需求对象的满足程度，不同的需要对象对商品的性能、品质也有不同的要求。公司以需求定产，否则，必然影响公司的产品销售，从而影响盈利水准，使投资收益降低，股价下跌。

2.从生产形态上分析。

从生产形态上来分析，主要看公司是劳动密集型、资本密集型还是知识技术密集型。

在生产的劳动、资本和技术的诸因素中，以劳动投入为主的属劳动密集型；以资本投入为主为资本密集型；以知识技术投入为主则为知识技术密集型。在经济不发达国家或地区往往劳动密集型企业比重大，在经济发达国家或地区资本密集型企业往往占优势。在当代随着新技术革命的发展，技术密集型已逐步取代资本密集型。此外，不同类型的公司，劳动生产率和竞争力不同，也会影响到企业产品的销售及盈利水准，使投资收益发生差异。

3.从商品形态上进行分析。

从商品的形态上来看，公司产品是生产资源还是消费资源。生产资源是满足人们的生产需要的，消费资源是满足人们生活需要的。一般情况下，生产资源受景气变动影响较消费资源大，即当经济好转时，生产资源的生产增加比消费资源快；反之，生产资源的生产萎缩也快。在消费资源中，还应分析公司的产品是必需品，还是奢侈品，因为不同的产品性质，对市场需求、公司经营和市场价格变化等都将产生不同的影响。

经历了2007年～2009年的金融危机之后，股指呈现出震荡调整的市场走势，市场操作难度也明显加大，不过仍是热点频出，区域振兴板块、医药板块、新能源板块……呈现出你方唱罢我登场的热闹场面。那么，在这种情况下，哪种行业是存在最大投资希望的，这无疑是众多投资者最希望了解到的。为了对投资者的实战操作有所帮助，我们根据国内主流券商所看好的行业为投资者列举了几种，希望对投资者的投资实战有所帮助。

1.生物医药行业。

2010年6月上旬，发改委公布了《药品价格管理办法》的征求意见稿。从征求意见稿可以看出，政府治理高药价的决心很大，对不同类型的药品定价以及医药流通的差价率（额）均给出了明确的标准。

此次政策的出台，加速了医药流通领域的整合进程，利润率的下降不可避免。此消息虽然偏空，但医药行业长期向好的基本面没有改变，当估值调整到位、政策逐渐明朗的时候，就是再度买入医药股的大好时机。投资者可选择竞争力较强的一线医药企业和成长性良好的医药企业作为自己的首选。

2.关注基建类行业。

2009年～2010年，国家出台了一系列包含新疆、西藏、海南、川渝、海西等多个地域的振兴计划，随着基建投资高峰的到来，相关行业的上市公司将迎来盈利的较快增长期，投资机会凸显，投资者可重点关注受益于公路投资、市政基础设施建设、建材需求增长的行业。

3.新能源行业。

2010年12月21日，国家发改委将汽油、柴油价格每吨分别提高310元、300元，相当于90号汽油全国平均零售价每升上调0.23元，0号柴油每升上调0.26元。油价屡创新高让新能源投资渐入佳境，新能源迎来历史机遇。

中国从来不是富油国家，面对缺油少电和油价高涨的现实，加快新能源产业的发展来保障能源安全，已受到国家高层的相当重视。可以预见的是，随着新能源产业技术瓶颈不断取得突破，加上新能源是国家在“十二五”规划中重点支持的行业，这给新能源板块带来了巨大的想象空间和炒作热情，新能源产业作为长期替代能源的角色转换进程将大大提速，节能环保、节能设备、节能材料行业以及太阳能、风能、煤化工等替代能源和新能源行业都将获得良好发展机遇。

4.水务行业。

水务行业盈利水平相对稳定、市场前景乐观、水价上升趋势明确，而且目前的城市供水迈入成熟期早期阶段，“现金牛”特征显著，长期收益稳定，能抵御利率和通胀风险，具有特殊的资产配置价值。污水处理行业处于高速成长期，是水务行业里的“明星”。

5.食品饮料行业。

数据显示，2010年上半年，食品饮料行业指数跑赢大盘10个百分点，表现出相对的防御性。投资者掘金食品饮料行业应该遵循两条主线，一是在居民收入上升、内需增长的背景下，挑选具有竞争实力的大众消费品公司，不过此类公司估值较高，需要未来的高增长化解高估值；二是寻找业绩增长预期比较稳定、估值便宜的公司。

6.农业。

“十一五”以来，中国粮食连年增产，特别是2007年以来连续4年稳定在1万亿斤以上，农民人均纯收入也是连年增收，先后跨越4000元、5000元大关，2010年达到5800元，是改革开放以来最快的增长时期之一。

“十二五”期间，国家规划在2010年粮食综合生产能力稳定在1万亿斤以上。为达成这一目标，除了保证耕地数量、提高单产外，最主要的是增加农民收入，提高农民的种粮积极性。会议强调，将国家财政支出重点向农村倾斜，并逐步理顺粮食价格。

在这样的情况下，很多敏锐的投资者已从“逐步理顺粮食价格”的论调中嗅出些许味道。随着人口增加、收入提高带来需求旺盛、气候因素导致减产，以及生物能源对粮食需求的迅猛增长，都使得农产品价格具备长期走高的条件。农业也将成为今后投资的主题，相关投资机会值得投资者重点关注。

经济周期与行业属性

看盘关键要点：

1.经济周期会对行业产生一定的影响，根据影响程度不同，可以分为增长型行业、周期型行业和防守型行业。

2.增长型行业不受经济周期的影响，可以说是一种“套期保值”的最佳工具，但需要投资者有非常好的分析能力，因为这种股票的买点非常难以把握。

3.周期型行业几乎跟经济周期的运行一致，典型的行业有钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业。

4.防守型行业不受经济周期衰退时期的影响，典型的行业有食品和公共事业。

经济增长通常表现为一定的周期性，即经济周期。对经济周期的阶段划分，过去分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，现在一般叫作衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。

经济的周期波动以经济中的许多成分普遍而同期地扩张和收缩为特征，持续时间通常为2～10年。每一个经济周期都可以粗略地分为上升和下降两个阶段。上升阶段也称为繁荣阶段，最高点称为顶峰。经济到顶峰时，也是经济由盛转衰的转折点，此后经济就进入下降阶段，即衰退。衰退严重则经济进入萧条，衰退的最低点称为谷底。当然，谷底也是经济由衰转盛的一个转折点，此后经济又进入下一个上升阶段。一次完整的经济周期就是经济从一个顶峰到另一个顶峰，或者从一个谷底到另一个谷底。

经济周期处于扩张阶段，市场需求旺盛、订货饱满、商品畅销、生产趋升、资金周转灵便。企业的供、产、销和人、财、物都比较好安排。企业处于较为宽松有利的外部环境中。

经济周期处于收缩阶段，市场需求疲软、订货不足、商品滞销、生产下降、资金周转不畅。企业在供、产、销和人、财、物方面都会遇到很多困难。企业处于较恶劣的外部环境中。

经济周期，上升下降，循环往复，既有破坏作用，又有“自动调节”作用。在经济衰退中，一些企业破产，退出商海；一些企业亏损，陷入困境，寻求新的出路；一些企业顶住恶劣的气候，在逆境中站稳了脚跟，并求得新的生存和发展，这就是市场经济的“优胜劣汰”。经过多轮这样的“优胜劣汰”，市场上生存下来的都是优秀的企业和产品。这种宏观经济周期会对行业的发展产生一定程度的影响，根据影响的程度不同，具体可以分为：增长型行业、周期型行业和防守型行业。我们用表格来说明经济周期对行业的影响程度，如表3-2所示：

1.增长型行业。

增长型行业是指这样的一些行业，即它的运动形态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。

以双鹭药业（002038）为例，双鹭药业是我国基因工程的骨干行业，其主营业务为肿瘤、心脑血管疾病、肝炎、器官移植领域的基因工程药、化学、生化药的研发生产。公司的净利润复合增长率达到86.06%，相对于经济周期的变动来说，并未出现明显的与其同步变动趋势。2007年10月，大盘受美国经济危机的影响，深证成指从最高点19600.03点开始一路猛跌，最低跌至2008年10月31日的5577.23点。具体到该股股价走势上，其下跌时间仅从2008年2月1日持续至2008年7月4日，下跌时间明显小于大盘下跌一年时间，其后，该股在7月4日探底22.35元之后，不理会大盘走势，逐步回升（如图3-15所示）。

一般来说，投资者对高增长的行业几乎都十分感兴趣，这主要是因为这些行业对经济周期性波动来说，拥有一种“套期保值”的能力。投资者在选择行业的时候，可将重点放在增长型行业上。但也要注意正因为这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化，所以一般的投资者很难精确地把握购买时机。

2.周期型行业

周期型行业是指运动状态直接与经济周期相关的行业。当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如消费品业、耐用品制造业及其它需求的收入弹性较高的行业。

周期性行业分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。

（1）消费类周期性行业。

消费类周期性行业包括保险、银行、房地产、证券、汽车、航空等。消费类周期性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性，它们的终端客户大部分是个人消费者，虽然品牌忠诚度较低，但仍具有一定的品牌效应。需求虽然出现波动但总体向上，而且在中国基本上是刚刚启动的行业，市场前景巨大。除汽车、航空外，属于较轻资产型企业，行业景气度低谷时规模的弹性较大。

①保险。

保险实际不属于周期性行业，但投资收益的高低，会呈现阶段的强周期性，中国保险主业的高速增长使波动性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保险业的周期性并不明显。应该注意的是，在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业，为了获得暂时的市场份额和领先地位，可能出现非理性的保单设计，保单大部分都延续数年、数十年，坏的结果可能很长时间后才显现，投资者难以评估其中的风险。随着政策管制的放宽，众多的外资保险不断进入中国，外资保险市场份额逐步扩大，市场竞争将越来越激烈。

比如说中国平安（601318），自其在2007年3月2日上市以来，就赶上了一个大牛市，股价也一直呈上涨态势。虽在2007年10月的大熊市中，其股价也跟随大盘走势一路下滑。但当大盘在2008年10月份至2009年8月份的一段涨势中，中国平安股价走势的波动并不太大（如图3-16、3-17所示）。

②银行。

银行产品价格相对较稳定，需求波动也较小，其中零售占比大的银行周期性更加弱化。银行业的盈利能力在几个行业中比较稳定，但中国银行业未来将面对利差逐步缩小和可能到来的利率市场化，还有房地产及金融风暴导致大量企业倒闭带来的呆坏账爆发的可能性。

招商银行（600036）一直是银行中间零售业务方面的强者，在2007年的大熊市中，同期银行股的跌幅都在84%左右，招商银行股价也由2007年11月2日的最高价46.33元跌至2008年10月31日的最低价10.68元，跌幅为76.95%，小于其他银行股（如图3-18所示）。

③房地产。

房地产价格和需求虽然波动较大，但波动速度和幅度小于工业品行业，而且产品具有多样性、差异化的特性，某些地区的产品更具有资源垄断的特征。龙头企业具有较好的抗风险能力，行业低谷可以带来低成本并购的机会，行业需求刚性和确定性较高。

作为房地产龙头企业之一，保利地产（600048）的股价走势虽和大盘保持着一定的一致性，但因其拥有较好的抗风险能力，在2008年的跌势中，该股跌幅远远小于大盘的跌幅，股价虽然从2007年11月份的最高价98.50元一路跌至了9.98元。但此次下跌并不是由于其基本面变坏引起的，而是2008年3月11日和2010年4月27日的两次除权所致（如图3-19所示）。

④证券。

证券业的价格具有相对的稳定性，需求波动性很高。证券业比较特殊的是投资者身处行业，周期转换比较明显，通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。

比如中信证券（600030），中信证券是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，在2010年证券公司分类评介中，中信证券、中信建投、中信金通、中信万通的分类结果分别是AA、AA、AA、BB。其股价走势几乎和大盘走势类似。当大盘于2007年10月份开始下跌时，该股也于2007年11月9日开始下跌，当大盘于2008年10月开始止跌回升时，其股价随后也于2008年11月17日止跌上涨（如图3-20所示）。

⑤汽车。

汽车业车型换代迅速，技术更新较快，属于重资产型企业，行业竞争激烈，对油价敏感，影响利润的因素较多，盈利的判断比较困难。而且即使景气度高峰期不同企业的盈利能力也各不相同，且提升幅度未必很高。属于糟时可能很糟，好时未必很好的行业。

汽车行业是受经济周期影响最明显的行业，当经济处于上升时期时，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。如图3-21所示，该图是上海汽车（600104） 2005年至2011年4月份的一段走势图。对比图3-22大盘的走势，我们可以看出，其走势几乎与大盘的走势完全相同。2007年10月19日，大盘下跌的时候，该股也开始下跌。2008年10月31日，大盘止跌，该股也于2008年11月7日止跌回升。2009年8月7日，大盘在回升一段时间之后又逐步走低，该股也在2009年12月25日逐步走低。

⑥航空。

航空业竞争激烈，恶性价格竞争经常出现（两到三折的价格随处可见），固定成本高昂，资本性开支庞大，运营成本随油价和汇率巨幅波动，航空业的行业特性使其盈利能力低下。

中国国航（601111）是国内最具领先地位的航空客运、航空货运以及航空相关业务的运营商，其股价波动跟随着大盘的走势，当大盘上涨的时候，股价也上涨，当大盘下跌时，股价也下跌（如图3-23所示）。

保险、银行、房地产、证券这四个行业与日常生活密切相关，投资者可以比较容易直观地感受行业的冷暖，而且影响盈利的因素比较简单，相对而言更具可预测性（银行与宏观经济的密切性增加了判断的难度），是投资周期性行业较好的选择。汽车和航空的行业特性决定了它们不是好的投资标的。

（2）工业类周期性行业。

中国典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时，这些行业的产品需求也会高涨，其股票就会受到投资者的追捧；而当经济景气度低时，人们对这些行业的产品的需求度降低，其股价就会迅速回落。

比如化工业的龙头企业巨化股份（600160），2008年10月，受行业景气度快速恢复的影响，其股价也展开了一段强势拉升行情（如图3-24所示）。水泥行业的龙头企业华新水泥（600801）同样受益于经济景气度的恢复，其股价从2008年10月31日开始强势拉升（如图3-25所示）。

此外，还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如高档白酒、高档服装、奢侈品、酒店等。当人们的收入增加时就会相应增加这方面的需求，公司的盈利显著增加，股价也会水涨船高；但当人们的收入放缓或预期收入不确定的时候就会减少对这类产品的消费，这直接导致股价的下跌。

简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体，其业绩和股价因经济周期的变化而起落。鉴于此，投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握，如果你能在周期触底反转前介入，就会获得最为丰厚的投资回报，但如果在错误的时点和位置，如周期到达顶端时再买入，则会遭遇严重的损失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫长等待，才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。这就需要投资者预测经济周期什么时候到达顶峰，什么时候到达低估。虽然这种预测就如同预测中奖号码一样困难，但在投资实践中还是有一些行之有效的方法让投资者借鉴。其中，预测周期性股票入市时机最核心的因素就是利率。

当利率水平在低位运行或持续下降时，周期性的股票会表现得越来越好，因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长，鼓励各行各业扩大生产和需求。相反，当利率水平逐渐抬高时，周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力，周期性的股票会表现得越来越差。

投资者需要注意的是，在整个经济周期里，不同行业的周期表现还是有所差异的。当经济在低谷出现拐点，刚刚开始复苏时，石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益，股价上涨也会提前启动。在随后的复苏增长阶段，机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业会表现优异，投资者可以调仓买入相关股票。而在经济景气的最高峰，商业一片繁荣，这时的上场主角就是非必需的消费品，如高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业，换入这类股票可以享受到最后的经济周期盛宴。

在一轮经济周期里，配置不同阶段受益最多的行业股票，可以让投资回报最大化。当挑选股票的时候还要注意对比上市公司的资产负债表，资产负债表健康、现金相对宽裕的上市公司，在行业复苏初期会有更强的扩张能力，股价表现通常也会更抢眼。

3.防守型行业。

防守型行业的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退状态的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资。例如，食品业和公用事业属于防守型行业。

比如食品行业中的安琪酵母（600298），安琪酵母是酵母行业的龙头企业，是亚洲最大、全球第三大的酵母生产企业，市场占有率在国内超过50%。其股价走势对经济周期的反映比较不敏感（如图3-26所示）。该股自2008年10月31日开始就一路上涨，并未理会大盘在2009年8月份的一波调整，从2008年10月31日的最低价7.30元上涨至2010年12月3日的最高价48.95元，涨幅高达6倍。

密切关注行业政策对个股走势的影响

看盘关键要点：

1.在影响股价变动的众多因素当中，行业政策是不能被忽略的一个重要因素，投资者应该关注国家对一些行业发展出台的鼓励或限制性政策。

2.如果涉及的行业是股票市场的主流，那么对整个股票市场走势的影响也是十分重大的。

3.政府政策的扶持对象，往往是主力猎取的目标之一。

影响股市变动的因素很多，行业政策也是一个非常重要的方面。所谓行业政策，主要是国家针对一些行业出台的鼓励或限制性政策。

中央政府或地方政府出于对经济建设及国计民生的考虑，在政策上会给予某些产业优待，以扶持该产业发展。比如说，对基础性产业，能源能源、交通、化工、通讯、高科技等的扶持。政府给予受扶持产业的优惠政策中最重要的是优惠的税收政策（如减免税）和优惠的贷款支持（如低息或无息贷款）。有了优惠政策的大力扶持，受扶持的上市公司业绩改善自然就有了保证。

行业政策影响的范围比较小，主要是影响政策所涉及的行业，比如说，政府如果采取以住宅为重点政策，则与房地产有关的股票价格肯定发生变化。

“房价不降，调控不止”，2011年1月26日，国务院出台的“新国八条”再次验证了这句预言。第三轮调控大幕已经拉开。信贷、限购、土地、保障房、税收、问责……各方面一个也不少。比起前两轮调控，“新国八条”言辞责之更切，目标更为明确，程度更为严厉，其中，二套房首付比例升至六成，对地方政府的要求更是提升到新的高度，首次提出“各城市人民政府要根据当地经济发展目标、人均可支配收入增长速度和居民住房支付能力，合理确定本地区年度新建住房价格控制目标，并于一季度向社会公布”。……显然，第三轮调控的严厉程度已经超过了被称为“史上最严厉”的第一次调控。2月16日，京版调控细则出台，不仅将8条细化成了15条，而且将外地人限购年限扩至5年，并有可能提高二套房首付款的比例和利率，严厉程度远超“新国八条”。

受“新国八条”的影响，2010年1月27日，A股地产板块跌幅居首，地产指数至1331.11点，跌幅1.94%，成为全天唯一飘绿的行业板块。其中四大龙头房企华业地产（600240）、保利地产（600048）、华侨城A（000069）、华远地产（600743）领跌，跌幅分别达到4.64%（如图3-27所示）、4.34%、4.00%、3.81%，金地集团（600383）跌幅为3.46%，万科A（000002）跌幅为2.47%。

在行业政策中，也会有鼓励有关行业快速发展的政策，这种政策通常能带动相关行业的股票连续大幅上涨。比如说2010年10月18日，国家出台的十二五规划中对新能源汽车的鼓励政策。

2010年10月18日出台的“十二五”规划，将电动汽车列为未来5年内重点发展的行业之一。“十二五”规划强调，在未来的5年内，中国汽车行业将从过去的做大规模转向做强实力。具体来看，一方面提倡发展包括新能源汽车在内的节能汽车；另一方面，提倡通过兼并重组、淘汰落后产能来解决结构性产能过剩问题。

此外，国家将大力扶持传统燃料的节能环保汽车、以纯电动汽车为主的新能源汽车，及支持研究开发混合燃料、氢燃料等汽车。具体包括：第一，2015年前，大力扶持发展节能与新能源汽车的关键零部件的发展。在电机、电池等核心零部件领域，力争形成3～5家动力电池、电机等关键零部件骨干企业，产业集中度超过60%。第二，实现普通混合动力汽车的产业化，力争混合动力乘用车保有量达到100万辆以上。

伴随“十二五”规划的出台，电动汽车产业链相关的个股如中国宝安（000009）强势涨停（如图3-28所示），成飞集成（002190）、德赛电池（000049）、奥特迅（002227）等涨幅分别为2.22%、3.23%、1.5%。

通常说来，政府政策的扶持对象，往往是主力猎取的目标。政府扶持什么，主力就做什么股票，总能够使股价出现翻番甚至翻几番的暴涨行情。1995年政府重点扶持国有大型企业，于是主力对低价国企股闹起“低价股革命”；1997年政府倡导“科教兴国”，主力便高举科技帅旗，结果一呼百应；1998年政府力争“用三年左右时间让大多数国企脱困”，主力便纷纷进驻困难国企，让重组股价格“脱贫”。1997年以来的科技股、绩优股反复下挫，显然已偏离其价值，善于揣摸“上面”意图的主力纷纷重兵进驻此类个股，《人民日报》评论员肯定资金流向“高新技术股”和“绩优股”，引起两大板块的急剧飙升。2009年，正是受到国家4万亿救市资金直接刺激的基建板块大力拉升大盘，这才带动了周边板块的活跃，从而造就了半年涨幅60%的大牛市。由此可见，国家或地方政府对上市公司实行重大政策倾斜的消息，能够带动股价暴涨。

因此，投资者在股票投资中，必须要确定某一行业政策的投资价值，而国家的行业政策则在一定程度上反映了某个行业未来发展的机会，比较容易从中发现投资机会。因此，行业政策也是投资者想要快速获利就必须关注的指标之一。

深刻认识供需关系对行业走向的重要影响

看盘关键要点：

1.供需关系是生产和消费之间的关系在市场上的反映，供需关系影响价格的涨跌，当供大于求时，价格下跌，当供小于求时，价格上涨。表现在行业上，即为供大于求时，行业衰退和萧条，供不应求时，行业复苏和繁荣。

2.供需关系对行业的走向产生一定的影响，投资者在实战中一定要考虑该行业中产品的市场份额，是比例大还是比例小，从而确定自己的投资策略。

所谓的供需关系指的是在商品经济条件下，商品供给和需求之间的相互联系、相互制约的关系，它是生产和消费之间的关系在市场上的反映。供需关系影响价格的涨跌，当供大于求时，价格下跌，当供小于求时，价格上涨。表现在行业走向上，即为当供大于求时，行业衰退和萧条；供不应求时，则表现为行业的复苏和繁荣。

当某个行业经过一段较长的稳定发展之后，由于新产品和大量替代品的出现，原产业的市场需求开始减少，产品的销量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的产业转移资金。因而原产业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。至此，整个行业便进入了生命周期的最后阶段。在衰退阶段里，厂商数目逐渐减少，市场逐渐萎缩，利润停滞或不断下降。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕之后，这个产业便逐渐解体了。这一时期的主要特征为市场增长率下降，需求下降，产品品种及竞争数目减少。

2007年5月，国家信息产业部发布2007年1～4月的电视产量，液晶电视产量是等离子的28倍，液晶以89%的速度增长，等离子则以31.1%的速度衰退。

在2005年底，液晶与等离子尚未明显分出胜负。对于平板电视市场产品格局的演变，中国多数彩电厂商选择液晶作为战略方向，是造成目前平板电视市场向液晶一边倒的主要原因。

在2004年，选择发展液晶还是等离子对于国内的彩电巨头来说是一道难题。这是因为，无论品质还是技术，等离子和液晶并无本质差别，在分辨率、亮度、反应速度、能耗以及屏幕尺寸、机身厚度等重要指标上，二者不分伯仲。

由于国内市场一直以来对液晶产品的熟悉与好感，中国十大彩电企业中的八家“默契”地把液晶作为专攻方向。2005年，得益于及时确立以液晶为主导的发展方向，包括康佳、TCL、海信、创维和厦华在内的彩电生产企业，平板彩电产销增长率都超过了400%。

其中ST厦华（600870）的股价也从2005年初的最低价3.18元涨至2007年5月28日的最高价11.01元，涨幅高达246.23%（如图3-29所示）。

此后，企业的战略选择又推动了液晶市场的爆炸性增长，等离子派也认为液晶占上风是“众人拾柴火焰高”。信产部数据显示，2006年上半年中国液晶电视和等离子电视的销量比约为9∶1，也就是说，市场上卖出9台液晶电视，才卖1台等离子电视。

与此同时，信产部2007年5月份的报告显示，2007年1至4月，共生产彩色电视机2288.2万台，同比增长3.2%，其中液晶电视426.9万台，同比增长89%，占据彩色电视机总产量的近1/5。而传统电视机的重要零部件彩色显像管的产量为2122.4万台，同比减少了27.3%。平板电视淘汰传统电视的速度在加快。

液晶电视“一出场”便以其轻薄便携、分辨率大、清晰度高、绿色环保、耗电量低等优势抢夺了大部分市场份额，使显像管彩色电视机和等离子电视机的需求逐渐降低，而生产厂商也逐渐将资金转向液晶电视的生产，生产厂商逐渐减少，市场萎缩，显像管彩色电视机逐渐退出了历史舞台。

当某一个行业供大于求时会导致行业的衰退和萧条，而当一个行业供小于求时，则会促使行业的复兴和繁荣。

造纸行业是一个周期性行业，其周期主要受到供求关系的影响。

铜版纸是高档的印刷宣传用纸，随着国民经济的发展，需求量日益增长。2000年～2006年，中国铜版纸消费量增长较快，年均增长达到了10.14%，虽然2005年的消费量增速有所放缓，但2006年消费量增速开始回升。2007年以后，铜版纸消费量将保持10%～15%左右的增长，年新增需求约40万～60万吨。2008年的奥运会之后，铜版纸的需求大幅增加，铜版纸行情进一步回暖。

2000年～2004年，中国新闻纸消费量增长较快，但从2005年开始，由于印刷克重的降低以及电子媒体对报业形成的冲击，新闻纸的消费增速明显放缓，但供给却集中释放。在许多新闻纸生产企业纷纷关闭产能或转产、同时出口量大幅增长的情况下，2008年～2010年，伴随着奥运会、世博会和亚运会的接连举办，新闻纸需求量上升，价格继续上涨，国内新闻纸供过于求的状况在一定程度上得到了缓解。

我国科技部认定的国家级重点高新技术企业华泰股份（600308）是我国造纸行业的重点企业，其主导产品为中高档新闻纸、双胶纸和书写纸，其中新闻纸年产能为120万吨，市场占有率为30%，是国内最大的新闻纸生产企业。2008～2010年，华泰股份股价随着市场需求量的上升而逐渐上涨（如图3-30所示）。

箱板纸主要用于加工成纸箱，然后用于工业及消费品的包装。1996年～2005年箱板纸的消费年增长速度达到12.7%。随着国民经济的增长，未来箱板纸的需求增速仍然可以达到9.2%，年均新增需求120万吨左右。受需求拉动，国内核心箱板纸企业新增投资项目和产能迅速扩张，产能将集中释放。

供需关系是影响行业走向的一个非常重要的因素，当某一行业供大于求，产品市场份额减少，表现在投资市场便是股价下跌，因为该行业的股票已经不能为投资者赚取利润了，所以，人们争相卖出手中的持股，以寻找更有利可图的行业。而当供小于求时，产品市场份额逐渐增大，表现在投资市场便是股价上涨，因为由于该行业正处于发展的繁荣时期，购买该行业股票的人越来越多，股价就越来越高。

供需关系对行业的走向产生一定的影响，投资者在实战中一定要考虑该行业中产品的市场份额，是比例大还是比例小，从而确定自己的投资策略。

深刻认识行业的发展前景

看盘关键要点：

1.行业的发展前景直接决定了投资的成败，行业前景乐观，投资者的收益就会增加，行业前景向淡，投资者的收益也会随之缩水。

2.国民经济的增长速度快，行业的发展前景就比较乐观；反之，国民经济增长速度慢，行业的发展前景也比较缓慢。

3.行业的成熟度一般表现在该行业应对竞争的能力以及该行业内部的监管能力，监管能力越规范、应对竞争的能力越强，行业的成熟度就越高，成熟度越高，行业的发展前景就越好。

4.内部稳定、掌握着核心技术的企业，会在危机中越来越好；而那些空有其表，败絮其中的企业，应变能力可想而知，倒闭已成必然。

行业的发展前景，顾名思义，就是行业在未来一段时间内的走向。行业的发展前景直接决定了投资的成败。前景乐观，收益自然会增加；前景向淡，收益也会随之缩水。所以，准确判断行业的发展前景，就成了投资者必备的功课之一。2011年，对中国经济来讲，是继续企稳回升的一年，也是复杂多变、充满挑战的一年。对中国的各个行业来说，有三个方面的因素，影响着行业未来的发展与运行。

1.国民经济的增长速度。

所谓国民经济的增长速度就是在一定时期内物质资料生产和劳务发展变化的速度，可以将其理解为GDP（国内生产总值）的增长速度，一国的GDP增长速度快，则反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强，行业的发展前景就比较可观；反之，一国的GDP增长缓慢，显示该国经济处于衰退状态，消费能力降低，行业的发展前景向淡。

我们以物流行业为例来具体说明国民经济的增长速度对行业发展前景的影响。受金融危机的影响，中国GDP的增长幅度从2007年13%、2008年的9.6%下降到2009年的8.7%。物流业主要是生产性服务业，它的发展与工业、农业、建筑业、流通业密切相关。回顾2008年下半年与2009年对物流业影响大的，不是农业，不是国内流通业，更不是建筑业，真正影响大的是进出口贸易以及与进出口贸易有关的工业生产。2008年11月起出口出现负增长，2009年一季度工业增加值增长只有5.1%，社会物流总额第一次出现负增长3.3%，是进入新世纪以来的第一次。

随后，中国果断地采取了强有力的刺激经济政策并取得了预期的效果，国民经济增长8.7%，全年外贸进出口总额达2.2万亿美元，下降13.9%，其中出口下降16%，进口下降11.2%，全年贸易顺差下降34.2%，全球出口市场份额有所上升，总额已位居全球第一，圆满完成了中央提出的保市场、保份额的战略意图，中国物流业总体上是稳健的、快速的。

2.行业的成熟度。

成熟度越高，行业的发展前景就越好。行业的成熟度一般表现在该行业应对竞争的能力以及该行业内部的监管能力。监管能力越规范、应对竞争的能力越强，行业的成熟度就越高。

从行业成熟度的角度来看投资决策，一般来说，行业发展的初期阶段，市场竞争没有那么激烈，进入的企业也不多，投资者的获利就包含很大的风险因素。因为在这一阶段，新行业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品市场需求狭小，因为大众对其缺乏一定的了解，销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利，反而会出现亏损，投资者的投资风险就会相对增高。而到了行业成熟期，竞争激烈和市场的规范已经使一些经不起“风雨”的企业倒下，剩下来的企业都可谓是“精英级别”的。因此，投资者在选择行业时，最好选择行业成熟度很高的来进行投资。

3.应对市场变化的能力。

应对市场变化的能力指的是行业要有应对国内及国际重大变化的能力，比如说2008年的金融危机。在2008年金融危机的阴霾中，作为国内空调业的领军企业，格力不但没受到负面影响，反而逆势增长，产量、销量、盈利额全线飘红，实现营业总收入422亿元，同期增长10.93%；净利润21.03亿元，较2007年同期增长65.6%，成为金融危机下一抹独特的风景。纵观国内整个空调行业的发展现状，大多数企业都缺少核心竞争力，没有自己的核心技术，基本上都是“拿来主义”，而花大价钱“拿来”的技术大都也不是先进技术，明显落后于市场两三年。而格力则反其道而行之，每年投入巨额研发费用，研发了很多行业中最领先的核心技术。由于有核心技术和强大品牌的支撑，在2008年的金融危机中仅五一节当天的销售量就比2007年同期增长了100%。

核心技术、品牌力量造就了格力应对市场变化的能力，这也是为什么格力始终在空调行业占据着领导者的地位。

而在金融危机的影响下，一些应对市场变化能力不足的企业在该时期内开始呈现出下滑态势，比如钢铁、电力、汽车等一些重要行业。

“变故”就是一块试金石，它足以真正考察出一个企业的应变能力，一个掌握着先进技术，内部稳定的企业，只能在“变故”中越来越好，相反，那些空有其表，败絮其中的企业，其应变能力可想而知，在面临变故时，倒闭已成必然。

以上三个方面对行业的发展前景将产生或大或小的影响，是投资者在分析行业前景时一定不能忽略的重要因素。

行业景气度是评判行业未来发展方向的重要指标

看盘关键要点：

1.行业景气指数是根据企业家对企业经营情况及宏观经济状况的判断和预期编制的，反映的是企业的生产经营状况、经济运行状况，用以预测行业未来的发展趋势。

2.行业经济指数的表示范围为0～200之间。0～100为不景气区间，表明该行业发展前景一般，越接近0越不景气；100～200为景气区间，表明该行业发展前景良好，业绩有望大幅提高，越接近200越景气。

描述行业发展、变动的指标很多，既有总量指标，又有比率指标，不同指标从不同方面进行了描述。为了对行业经济有整体的把握，同时能分析行业未来的发展方向，投资者可以选择用行业景气度来评判行业未来的发展方向。

行业景气度即行业景气指数，指的是对一个行业的发展趋势以及增长情况的景气程度的分析概括，用来衡量一个行业的发展水平的指标。

行业景气指数来源于对企业景气调查，它是西方市场经济国家建立的一项统计调查制度。它是通过对企业家进行定期的问卷调查，并根据企业家对企业经营情况及宏观经济状况的判断和预期来编制的，由此反映企业的生产经营状况、经济运行状况，预测未来行业的发展变化趋势。

行业景气指数目前主要通过企业景气指数和企业家信息指数两个指标来反映：

1.企业景气指数。

企业景气指数是根据企业家对本企业综合生产经营情况的判断与预期，主要是通过对“好”、“一般”、“不佳”的选择而编制的指数，用以综合反映企业的生产经营状况。

2.企业家信心指数。

企业家信心指数是根据企业家对企业外部市场经济环境与宏观政策的认识看法、判断与预期，主要是通过对“乐观”、“一般”、“不乐观”的选择而编制的指数，用以综合反映企业家对宏观经济环境的感觉与信心。

景气指数的表示范围为0～200之间。100为景气指数的临界值，表明景气状况变化不大；100～200为景气区间，表明该行业发展前景良好，业绩有望大幅提高，越接近200越景气；0～100为不景气区间，表明该行业发展前景一般，业绩增幅不大还可能下滑，越接近0越不景气。

根据国家统计局中国经济景气监测中心联合新华社共同发布的2010年第三季度“中国汽车行业景气指数”显示，从2010年三季度开始，中国车市增速开始趋稳。

作为反映中国车市的“晴雨表”，景气监测指数包含四个方面，分别是汽车行业综合景气指数、汽车行业预警指数、企业家信心指数和汽车经销商经理人指数。从最新发布的各项指数来看，第三季度，汽车行业综合景气指数为104.8，数值大于100，表示行业景气保持在较高水平，行业前景发展良好。行业前景发展良好自然也会引领企业的发展，其股价也大多呈现出上涨态势。比如一汽轿车（000800）在2010年第三季度，股价从2010年7月2日的最低价14.16元，一路上涨至2010年9月30日的最高价18.66元（如图3-31所示）。

而当景气指数位于0～100之间的时候，就表示行业前景看淡，企业业绩有可能还会继续下滑。2010年第三季度，中经钢铁产业景气指数显示，钢铁产业景气指数为93.3点。2010年以来，钢铁行业产能增长过快导致钢材市场出现供过于求局面，4月下旬至7月下旬钢材价格连续12周下降，部分钢材市场价格已低于企业生产成本，钢铁行业利润大幅下降，广大钢铁企业限产减产压力随之明显加大。三季度，由于受到房地产调控政策和部分下游行业用钢需求增速减缓影响，钢铁行业生产增速较上季度明显回落。其股价表现也令人堪忧，以钢铁产业的龙头企业之一攀钢钒钛（000629）来说，其股价在2010年第三季度受整个行业景气下滑的影响，一直在底部低价区运行（如图3-32所示）。

从投资的角度来说，用行业景气指数来判断行业未来的发展方向是一种比较简单实用的方法，投资者可单纯地依据景气数值进行判断。从时间走势上来说，它与行业未来的走势相关性比较大，是整个行业走强或走弱的基础。投资者可根据行业景气度来判断该行业的投资价值。