克服偏见，还原财报背后的真相

15.8 业绩与股东回报

15.7 华为的管理和理财

15.6 研发投入，奋起直追

15.5 算不算是一家高科技公司

15.4 主营业务是否赚钱

15.3 以多快的速度在增长

15.2 谁是华为

15.1 引子

15 穿透财报看华为

14.9 简要结论

14.8 公司业绩与股东回报

14.7 财务风险

14.6 金达威的持续并购与管理效率分析

14.5 研发与技术领先

14.4 公司增长主要还是靠运气

14.3 从B2B向B2C的转型：疑似在下一盘大棋

14.2 国际范儿十足的小公司

14.1 引子

14 金达威增长为何突然发力

案例链接 华大基因：为了上市而上市

13.8 简要结论

13.7 业绩平平与股东回报低下

13.6 一家财务风险很低，或没有财务风险的公司

13.5 管理效率呈持续下降的趋势

13.4 是否高科技公司

13.3 增长速度超过行业平均，但幅度有限

13.2 一家主业为基因检测与分析的公司

13.1 引子

13 华大基因事业不是吹出来的

12.10 简要结论

12.9 股东回报

12.8 负值的所得税费用

12.7 财务业绩

12.6 财务风险

12.5 管理效率

12.4 经营理念

12.3 市场定位

12.2 神话破灭后的裸泳

12.1 引子

12 暴风集团恐陷债务危机

11.10 简要结论

11.9 业绩与回报

11.8 财务风险与短期偿债能力

11.7 研发重要还是营销重要

11.6 谁是高端品牌

11.5 购并的副产品：商誉

11.4 商业健康体检是不是好生意

11.3 爱康国宾的私有化：一波三折

11.2 商业体检行业老大易位

11.1 引子

11 美年健康购并无极限

10.9 简单结论

10.8 现金流表现

10.7 巨额负债

10.6 资产及其效率

10.5 资本“绑架”实业

10.4 主营业务是否盈利

10.3 是手机制造商还是互联网公司

10.2 小米算不算一家高科技公司

10.1 引子

10 读小米财报，看主营盈利

9.7 简要结论

9.6 业绩优良，回报丰厚

9.5 负债率虽高，但财务风险控制有度

9.4 管理日趋稳定，但仍需谨防大企业病

9.3 收入增长持续稳定，主业鲜明

9.2 中国平安：简要历史与现状

9.1 引子

09 中国平安雾里看花

8.8 简要结论

8.7 管理稳健，风险可控

8.6 股东回报，出路难寻

8.5 研发投入，压力重重

8.4 面临巨大的市场竞争压力

8.3 曾经的高科技

8.2 中兴通讯的生意不赚钱

8.1 引子

08 中兴通讯为何铤而走险

7.9 简要结论

7.8 业绩评价

7.7 债务融资稳中有升

7.6 管理效率渐次下降

7.5 擅长营销、弱化研发

7.4 产品市场定位偏低

7.3 主营业务增长迅猛

7.2 主营业务布局强悍

7.1 康美药业：中国最完整的中医药产业链企业

07 康美药业构思精巧，理念滞后

6.6 由种驴的故事推及其他

6.5 种驴是一种什么资产

6.4 变更影响并不重大

6.3 会计估计及其变更

6.2 会计是什么

6.1 财务指标分析

06 东阿阿胶会计与估计

案例链接 华谊兄弟与明星艺人的创富传奇：乾坤大挪移

5.9 简要结论

5.8 综合收益巨亏，揭示潜在风险陡增

5.7 利润含金量明显不足

5.6 利润增长的不可持续性

5.5 购并扩张的副作用

5.4 收入增长的动因：购并

5.3 上市后的快速增长

5.2 上市前的小公司

5.1 上市“三级跳”

05 起底“华谊兄弟”

4.8 简要结论

4.7 业绩优良，但含金量不足

4.6 财务稳健

4.5 管理严谨，但比较随性

4.4 增长稳健

4.3 中国防水行业龙头

4.2 成长性分析

4.1 大股东减持

04 东方雨虹，净利润10年增长近27倍

3.8 简要结论

3.7 现金，永远是最重要的因素

3.6 因祸得福的山鹰

3.5 守株待兔的山鹰

3.4 绝处逢生的山鹰

3.3 造纸行业：夕阳下的最后一抹余晖？

3.2 我为什么看好山鹰纸业

3.1 两份引人关注的公告

03 “守株待兔”的山鹰纸业

2.8 业绩江河日下

2.7 上市并非为了融资

2.6 管理层面：战略性失败

2.5 经营层面：拔苗助长的后果

2.4 增长速度难以支撑高股价

2.3 商业模式曾一度领先

2.2 小公司，大市值

2.1 三年下跌九成

02 全通教育，三年跌了近九成

1.9 简要结论

1.8 乐视网的经营困境

1.7 乐视网的资产泡沫

1.6 负值的所得税

1.5 巨额亏损的少数股东

1.4 离奇失踪的“研发投入”

1.3 上市后的业绩大变脸

1.2 上市前的绩优股

1.1 上市前后大变脸

01 乐视网的会计“妙手”与“鬼手”

0.5 克服偏见的方法论

0.4 财报信息是硬信息

0.3 财报信息的先天局限

0.2 企业没有第二个系统比财报信息更全面

0.1 绝对的片面，相对的全面

0 题跋

前言

版权信息

封面

封面

版权信息

前言

0 题跋

0.1 绝对的片面，相对的全面

0.2 企业没有第二个系统比财报信息更全面

0.3 财报信息的先天局限

0.4 财报信息是硬信息

0.5 克服偏见的方法论

01 乐视网的会计“妙手”与“鬼手”

1.1 上市前后大变脸

1.2 上市前的绩优股

1.3 上市后的业绩大变脸

1.4 离奇失踪的“研发投入”

1.5 巨额亏损的少数股东

1.6 负值的所得税

1.7 乐视网的资产泡沫

1.8 乐视网的经营困境

1.9 简要结论

02 全通教育，三年跌了近九成

2.1 三年下跌九成

2.2 小公司，大市值

2.3 商业模式曾一度领先

2.4 增长速度难以支撑高股价

2.5 经营层面：拔苗助长的后果

2.6 管理层面：战略性失败

2.7 上市并非为了融资

2.8 业绩江河日下

03 “守株待兔”的山鹰纸业

3.1 两份引人关注的公告

3.2 我为什么看好山鹰纸业

3.3 造纸行业：夕阳下的最后一抹余晖？

3.4 绝处逢生的山鹰

3.5 守株待兔的山鹰

3.6 因祸得福的山鹰

3.7 现金，永远是最重要的因素

3.8 简要结论

04 东方雨虹，净利润10年增长近27倍

4.1 大股东减持

4.2 成长性分析

4.3 中国防水行业龙头

4.4 增长稳健

4.5 管理严谨，但比较随性

4.6 财务稳健

4.7 业绩优良，但含金量不足

4.8 简要结论

05 起底“华谊兄弟”

5.1 上市“三级跳”

5.2 上市前的小公司

5.3 上市后的快速增长

5.4 收入增长的动因：购并

5.5 购并扩张的副作用

5.6 利润增长的不可持续性

5.7 利润含金量明显不足

5.8 综合收益巨亏，揭示潜在风险陡增

5.9 简要结论

案例链接 华谊兄弟与明星艺人的创富传奇：乾坤大挪移

06 东阿阿胶会计与估计

6.1 财务指标分析

6.2 会计是什么

6.3 会计估计及其变更

6.4 变更影响并不重大

6.5 种驴是一种什么资产

6.6 由种驴的故事推及其他

07 康美药业构思精巧，理念滞后

7.1 康美药业：中国最完整的中医药产业链企业

7.2 主营业务布局强悍

7.3 主营业务增长迅猛

7.4 产品市场定位偏低

7.5 擅长营销、弱化研发

7.6 管理效率渐次下降

7.7 债务融资稳中有升

7.8 业绩评价

7.9 简要结论

08 中兴通讯为何铤而走险

8.1 引子

8.2 中兴通讯的生意不赚钱

8.3 曾经的高科技

8.4 面临巨大的市场竞争压力

8.5 研发投入，压力重重

8.6 股东回报，出路难寻

8.7 管理稳健，风险可控

8.8 简要结论

09 中国平安雾里看花

9.1 引子

9.2 中国平安：简要历史与现状

9.3 收入增长持续稳定，主业鲜明

9.4 管理日趋稳定，但仍需谨防大企业病

9.5 负债率虽高，但财务风险控制有度

9.6 业绩优良，回报丰厚

9.7 简要结论

10 读小米财报，看主营盈利

10.1 引子

10.2 小米算不算一家高科技公司

10.3 是手机制造商还是互联网公司

10.4 主营业务是否盈利

10.5 资本“绑架”实业

10.6 资产及其效率

10.7 巨额负债

10.8 现金流表现

10.9 简单结论

11 美年健康购并无极限

11.1 引子

11.2 商业体检行业老大易位

11.3 爱康国宾的私有化：一波三折

11.4 商业健康体检是不是好生意

11.5 购并的副产品：商誉

11.6 谁是高端品牌

11.7 研发重要还是营销重要

11.8 财务风险与短期偿债能力

11.9 业绩与回报

11.10 简要结论

12 暴风集团恐陷债务危机

12.1 引子

12.2 神话破灭后的裸泳

12.3 市场定位

12.4 经营理念

12.5 管理效率

12.6 财务风险

12.7 财务业绩

12.8 负值的所得税费用

12.9 股东回报

12.10 简要结论

13 华大基因事业不是吹出来的

13.1 引子

13.2 一家主业为基因检测与分析的公司

13.3 增长速度超过行业平均，但幅度有限

13.4 是否高科技公司

13.5 管理效率呈持续下降的趋势

13.6 一家财务风险很低，或没有财务风险的公司

13.7 业绩平平与股东回报低下

13.8 简要结论

案例链接 华大基因：为了上市而上市

14 金达威增长为何突然发力

14.1 引子

14.2 国际范儿十足的小公司

14.3 从B2B向B2C的转型：疑似在下一盘大棋

14.4 公司增长主要还是靠运气

14.5 研发与技术领先

14.6 金达威的持续并购与管理效率分析

14.7 财务风险

14.8 公司业绩与股东回报

14.9 简要结论

15 穿透财报看华为

15.1 引子

15.2 谁是华为

15.3 以多快的速度在增长

15.4 主营业务是否赚钱

15.5 算不算是一家高科技公司

15.6 研发投入，奋起直追

15.7 华为的管理和理财

15.8 业绩与股东回报